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从行为到场景:经济学冲破象牙塔的有力尝试

2017-10-23 09:23:36    第一财经  参与评论()人

对于巨额长期固定成本的资金,如何选择跨期配置?这是每个经济主体都可能遇到的问题:锁定资金期限,资产端的管理运营,有时可能给人带来超乎预期的收益,有时则面临令人夜不能寐的利差损。

规避利差损失的心理概率往往大于收获超额收益的心理概率。以2017年诺贝尔经济学奖得主塞勒教授的禀赋效应分析,就是人们往往更在乎失去已经拥有的,即损失厌恶心态,这些沉淀资产在人们心里是确定性、人格化的产权归属。而在这些资产未得到前,人们心里并未为此提供特定的心理账户,因此沉淀资产避害的边际诉求高于趋利,呈非对称性特征。该研究结果对投资者在股票亏损时迟迟不愿斩仓止损做出了很好的诠释,对亏损持续扩大的资产斩仓,意味着心理上要承受失去的痛苦。

行为经济学提出的禀赋效应等,被看作是对经济学理性人假设的有力质疑。然而,更突出的问题是,就高度抽象化、数学工具化的传统经济学而言,其发展日趋走进象牙塔,对真实世界的解释力愈发不足,论证过程即使非常严谨,更多也是在强调假设成立前提下模型内在逻辑的自洽。

以文章开头描述的事件为例,传统经济学思维往往从客体入手,利用笛卡尔的理性建构分析框架,通过发现问题、分析问题和解决问题的规范化程式,计算未来固定期限内的利率走势,即首先考虑通过构建因果逻辑关系、确定假设前提、识辨不同影响变量的序位,然后建立数学模型,并回测分析可能出现的利差损。

唯一能为模型服务的是抽象化的、单维度的、没有温度的数据,而这即便通过高度技术化手段实现由静态向动态均衡模型的突破,这种动态性也是断点均衡,而非自然连续性均衡,正如成像技术中动作是不同断点画面的时间排序一样。显然,我们并不会把影像画面当作现实,模型实际上也很难真正揭示现实的时间价值,也就很难有效解决跨期选择问题,甚至会习惯性地触犯统计学上的两类错误。这也从另一个角度回应了英国前首相本杰明·迪斯累利的那句名言“世界上有三种谎言,即谎言、糟糕透顶的谎言和统计数据”。

如果从社会分工的角度看,这种见物不见人的分析框架,得到的解释可能非常富有戏剧性,经济学研究从真实世界走向抽象的虚拟世界的过程,恰恰伴随着持续的知识深化、分工或者是知行分隔,教授们更多钻在象牙塔中依赖各类统计数据做研究,与真实世界渐行渐远甚至南辕北辙。

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