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M2增速连降八个月后首反弹,但货币政策并未转向

2017-10-16 09:30:47    第一财经  参与评论()人

9月M2(广义货币)增速8个月来首次反弹,不过总体仍然在低位徘徊。

央行10月14日公布的9月金融数据显示,M2同比增长9.2%,增速比上个月末高0.3个百分点。M2的反弹超出了市场预期。招商证券首席宏观分析师谢亚轩指出,主因是非金融部门存款同比增速回升,其次是金融部门存款增速亦有增加。

“一方面,说明在金融去杠杆的背景下,同业业务收缩继续影响M2增速;另一方面,由于外汇占款边际改善、信贷和财政存款投放季节性增加,助推M2触底反弹。”民生银行首席研究员温彬对第一财经表示。

M2反弹,但总体仍在低位

从今年年中开始,M2的低增速开始备受市场瞩目。

从5月同比增长9.6%到 6月增长9.4%再到7月增速9.2%,对于屡创新低的M2增速,谢亚轩分析认为,这主要是因为企业存款的持续下滑,以及同业、资管、表外活动高度关联的银行股权及其他投资科目扩张放缓。

9月虽然M2反弹,不过增速依然徘徊在低位。与上年同期数据相比,更是低了2.3个百分点(去年9月M2同比增速为11.5%)。多位分析人士认为,9月M2的回升仅是“低位回升”。

9月,在非金融部门中,企业部门存款同比增速在连续半年下降之后出现回升,而居民部门存款同比增速基本持平。虽然企业部门存款回升的幅度很微弱,从7.77%到7.93%,但这可能意味着M2增速持续下滑的趋势出现拐点,货币派生能力得到小幅改善。在金融部门中,非银行业金融机构存款减少8675亿元,但同比增速从上月的7.0%回升到9.0%附近。

谢亚轩指出,央行信贷收支表公布之后这两项数据的测算会更为精确,需要关注未来趋势变化。

另一方面,申万宏源宏观首席分析师李慧勇指出,从9月的外储变动情况来看,外占可能回升,支撑M2改善。9月财政存款减少3972亿元,基本持平于8月和去年同期,且财政存款余额增速较8月小幅提升。因此,财政存款投放并未推升M2增速。

谢亚轩预计,年内M2增速虽可能反弹,但总体仍在低位,年底或维持在9.0%~9.5%区间。他说,目前同业资管以及银行表外从严监管的方向并未实质改变。谢亚轩认为,这些因素影响M2反弹的高度。

就在10月14日晚间,银监会官网发布的信息显示,银行业同业资产和负债双双收缩,比年初分别减少2.6万亿元和2万亿元。理财产品增速连续8个月下降,增速同比下降30个百分点。特定目的载体投资增速同比下降47个百分点。今年以来委托贷款同比少增8279亿元。

 

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