钢铁护盘股指止跌回升 周期、价值谁领后市风骚？(2)

其次，PMI超预期+基建回暖，使得经济数据将改善基本面预期。官方和财新PMI分化的背后，是大企业景气明显向好，9月投资和PPI数据有超预期的可能；结合4个月前根据先导数据的预判，这更坚定了其对9~10月份基建回暖的判断，但这可能是今年周期行情的最后一个超预期催化因素。

至于后续的领涨板块，中信证券预计未来A股领涨板块将从周期逐步切换到价值。首先，随着9月PMI、PPI等数据超预期，以及基建回暖的数据在10月兑现，本轮周期板块的行情将接近尾声，但是，由于大部分周期行业，特别是强周期板块的动态估值（2018PE）依然比较低，三季报整体情况料不差，周期依然有配置价值，但已不建议增配与基建主线低相关的板块。

而在价值中建议聚焦金融和必需消费。1）建议关注银行板块：结合短期央行“预告性”降准的政策催化直接正面影响，以及中期NPL和ROE改善的趋势确立，银行板块的配置价值也将明显提升。2）建议关注商贸零售和食品饮料板块：一方面，高PPI传导下，市场对CPI中期压力预期不足；另一方面，房地产销售向下，对消费挤出效应趋弱，有利于零售数据边际改善。

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