全球市场甜蜜期持续 IMF预警流动性、信用风险(4)

应为经济衰退做预案

天晴还需防雨天。此次，IMF强调了在全球经济同步增长的“甜蜜期”，各国也应该为经济衰退或金融风险做好预案。

此外，IMF最新一期的《金融稳定报告》开发了一种全新工具，让政策制定者能够使用金融环境中包含的信息来定量分析未来经济增长的风险，这有助于他们采取措施来防范这些风险。

新工具可识别出一些环境因素，它们通常预示着未来12个月内将出现问题。这些环境因素包括市场波动增加、投资者风险厌恶程度上升、信用利差扩大。在两到三年的时间中，较快的债务和信贷增速能够更好地预示未来将出现的经济困难。

全球金融稳定地图（阴影部分为全球金融危机时期；红线为2017年4月；绿线为2017年10月）

眼下，多项指标的情况显示：宏观经济风险下降，宏观经济条件改善；新兴市场风险降低，由于基本面和外部融资条件改善；信用风险维持不变，银行部门有所改善，但企业和家庭部门的信用风险上升；货币和融资条件维持宽松，抵消了实际利率的上升；风险偏好持续上升，大量资本流入新兴市场，风险资产表现良好、配置比例大幅上升；市场和流动性风险不变，风险溢价收窄（意为风险偏好抬升、市场追逐高收益）。

IMF表示，上次全球金融危机提醒我们，在经历经济强劲增长和金融市场的表面宁静之后，市场波动性可能突然大幅上升，经济可能出乎意料地下滑。这也是为什么政策制定者应密切关注金融环境，包括债券收益率、油价、汇率和国内债务水平等在内的各种信息。

值得注意的是，在危机爆发前的繁荣时期，企业和家庭受到激励从事高风险活动。低利率使企业和家庭大量举债，资产价格上涨不仅抬高了抵押品价值，也增加了银行的资本和利润，使银行能够放宽信贷标准并进一步刺激了借贷。最终，市场认识到了这些累积的脆弱性问题存在的内在风险，进而导致融资成本快速上升和信贷收紧，并引发了一系列违约和银行倒闭事件，最终造成了20世纪30年代以来最为严重的经济衰退。

因此，目前也不乏观点认为，美国需要对如今的“去监管”议程三思而行，维持危机后严格的银行压力测试。

此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。

如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。