IMF未雨绸缪：全球经济甜蜜期需防衰退可能

金融危机至今已近10年，银行等金融机构的韧性大大提升，全球资本市场高歌猛进。2017年，全球经济同步复苏，众多资产类别出现普涨，波动率（VIX）却持续徘徊在10的低位。

处于“甜蜜时期”的全球市场真的毫无风险吗？长期低利率政策又将对机构行为造成哪些风险？

国际货币基金组织（IMF）最新发布的《金融稳定报告》（GFSR）警告，在低利率环境下，市场资金愈发追逐有限的高收益资产（低评级债券、股票），类似交易变得异常拥挤，家庭和企业杠杆率上升，“脆弱性”会随之从银行部门转移到非银行部门。

IMF金融顾问兼货币和资本市场部主任托拜厄斯·阿德里安（Tobias Adrian）在接受第一财经记者专访时表示，中国信贷总量在过去十年翻番，但中国监管层已经注意到了信贷高速增长的风险，并积极采取措施（监管和货币政策方面）来抑制信贷过快增长，这有助于金融稳定。

追逐收益、资产估值、波动率（红表示低、绿表示高）

经济甜蜜期仍存隐忧

2008年金融危机全面爆发时，华尔街几乎天崩地裂，欧洲也震感强烈，众多全球系统性重要银行（GSIB）遭遇冲击，并将全球市场拖入深渊。

不过，IMF认为，GSIB的韧性在过去十年不断改善，这主要因为银行业监管的升级，使得资本金更为充沛，较2009年的规模上升了1万亿美元，同时整体资产有所下降。

此外，GSIB的流动性情况也有所改善，例如贷存比较十年前显著下降，对于短期批发性融资的依赖度也不断下降。

IMF认为，随着资本金上升、流动性强化，GSIB在处置有毒资产方面也取得了重大进展，尤其是相关贷款和债券。眼下，三分之二的GSIB的非核心资产都已经处置，美国的GSIB在这方面最为领先。

同时，GSIB面临的罚款和私人诉讼都从早前的高水平大幅下降。2011~2016年，处罚金额总计约2200亿美元，相当于同期欧洲银行净利润的27％、美国银行的19%。