这道困扰学界数十年的金融政策难题，中国是如何化解的？

按照周小川的论述，简单说就是从静态的角度，“不可能三角”确实存在，但结合经济运行不同阶段突出矛盾点的差异，通过动态的操作是能够实现对“不相容三角”（Trilemma）的兼顾。那么，中国的实践究竟是如何实现兼顾的，就成为十分有意思和有意义的话题，因为“没有得到应用的理论是无用的理论，无分析依据的政策讨论和判断是危险的”（Karl Brunner，1970）。

由此，就有了以下分析。

首先，“不可能三角”是指一个国家不可能同时实现资本流动自由、货币政策的独立和汇率的稳定，即三项政策选项中，只能拥有两项。换句话说，在开放型的经济环境下，一国的金融政策始终面临“两难选择”（Dilemma）。

其次，全球化之所以成为不可逆的经济运行趋势，是因为在资源稀缺的客观约束和优化配置效率的主观要求下，伴随交通、信息等技术手段的升级，使得产业链全球化分工的必然性和可行性持续提升，就此而言全球化等同于一体化，其结果就是相比劳动力、土地等生产要素流动性不足，资本的跨境流动近乎是呈指数级增长的，而汇率也自然就成为维系全球化/一体化的主要纽带（易纲，2000）。

由此，出现四个变化：

1.汇率制度安排在各国宏观经济政策中的份量越来越重。

2.浮动汇率制度被越来越多国家所采纳。

3.资本跨境自由流动的诉求越来越强，但也伴生了以投机获利为目的对冲基金等国际金融大鳄。

4.汇率风险由主要取决于汇率制度安排逐渐变迁为资本跨境流动等因素的干扰。

结果就是在全球化不断推进的环境下，已经很难通过固定汇率制度安排来实现汇率稳定目标，更不要说固定汇率制度本身较高的维护成本和引起的效率损失。

第三，一般意义而言，封闭型经济体的经济政策只需实现三个目标：物价稳定、就业充分和经济增长；开放型经济体的目标则还要增加一项——国际收支平衡；对于转轨的新兴经济体而言，在这四个目标基础上还要增加实现转轨的其他目标。例如中国，目前目标就是“4+2”模式——物价稳定、促进就业、经济增长、国际收支平衡和金融改革开放、发展金融市场（周小川，2016），在理论上只有手段数量超过目标数量，目标才有可能完成，即“丁伯根法则”。因此，要实现如此多目标，就需要十分复杂的政策组合。