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定向降准将释放千亿流动性 基金经理却“不为所动”

2017-10-10 09:07:10    第一财经APP  参与评论()人

刚刚过去的9月,央行通过逆回购合计净回笼300亿,资金面宽松程度不及3月和6月,整体维持紧平衡。随着长假结束,资金面将再度成为10月债市关注的焦点。

节前,一则定向降准消息“打破了债市的宁静”,流动性预期因此发生改变。有分析指出,对债市来说是一个边际利好政策,特别是月末流动性偏紧且央行操作不似5月的情况下,这样的政策更易产生联想。

近两个月来,债市维持震荡,10年期国债收益率也横盘在3.6%附近,而美债收益率的震荡上行及外围市场对债券市场则造成利空。在这个局面下,流动性边际的利润或随着定向降准的推行而慢慢出现。利空利好交织,对投资经理而言,投资难度亦在加大。

流动性预期改变

9月30日,央行发布通知,将聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款等,对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。

“如果2018年起实施定向降准,那么年内没有进一步宽松的可能。四季度货币政策可能仍然是偏紧的,所以当下商业银行可能有一些信贷收缩的压力,但是为了避免这些信贷收缩针对小微企业,所以先有个政策预期,保证商业银行不对这些需要扶持的部门去收缩,其他部门的信贷支持可能面临压力。”某股份行债券研究人士魏涛(化名)分析表示。

今年二季度以来,非季末月份的资金价格波动加大,10月份,资金面或面临财政缴税、基金流动性新规等多重压力,进入10月份,市场人士对流动性及资金面的关注度也在逐渐加大。

10月起实施基金流动性管理新规,对货币基金流动性或形成直接的影响。8月底,《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》发布,关于质押品资质和货币投资金融工具的要求或影响到货币基金资金的融出,进而影响到货币市场。

另外,影响流动性的另一个因素是,10月进入季度缴税期,近5年来,10月新增财政存款净值接近6000亿元。

统计显示,节前一周,央行公开市场净回笼3600亿,季末MPA考核压力下资金面整体偏紧,短端利率整体继续上行,带动利率债收益率曲线进一步平坦化。进一步来看,长端利率则普遍小幅回落,10年期国债收益下行0.7bp至3.6136%,10年期国开下行2.3bp至4.1856%。

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