三季度宏观经济前瞻：经济总体趋稳，居民消费意愿上升成亮点

其中，中原证券研究团队表示，8月经济运行韧性增强，短期季节波动烫平，供需双侧联动，稳中趋升的态势有力对冲经济下行压力，虽三季度经济增速超预期，但考虑内外需动能或四季度减弱，维持全年经济运行呈前高后稳格局的基本判断。

消费、就业、投资预期增强

中国人民银行近期发布的《2017年第三季度城镇储户问卷调查报告》显示，第三季度居民收入信心、就业预期都有所增长，居民对消费和投资的需求也有所增加。

其中，倾向于“更多消费”的居民占26.4%，比上季提高1个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占41.7%，比上季回落1.1个百分点；倾向于“更多投资”的居民占32.0%，比上季提高0.2个百分点。

数据显示，未来3个月准备增加支出的项目中，按照居民选择比例由高到低排序为：旅游、教育、医疗保健、购房、大额商品、社交文化和娱乐、保险。居民消费需求仍较为强劲。

从8月份消费和投资的宏观指标来看，确实表现出增长的良好态势。

1-8月份社会消费品零售总额同比增长10.4%，增速比去年同期加快0.1个百分点。投资增长基本平稳，1-8月份固定资产投资同比增长7.8%，补短板领域投资保持较快增长。其中，基础设施投资同比增长19.8%；短板领域的投资，如生态环保业、公共设施业、道路运输业的投资都增长20%以上。

从需求结构来看，消费升级类产品增长比较快。8月份，体育娱乐用品类同比增长14.9%，通讯器材类同比增长了12.2%，增速都在两位数以上。投资结构优化态势更加明显，一方面，高技术领域投资增长比较快，1-8月份高技术制造业投资同比增长19.5%，增速接近20%。另一方面，传统行业转型升级继续加大力度。1-8月份，制造业技改投资同比增长11.4%，比上个月有所加快。

需要指出的是，根据央行发布的这份报告，居民对下季物价预期有所下降，但企业三季度销售价格有所回升。结合当前多个行业涌现涨价潮，中银国际指出，这意味着居民消费需求持续上升的情况下，未来通胀可能超预期。从7月和8月CPI和PPI同比增速的情况看，不排除未来PPI同比涨幅向消费类产品传导。

祝宝良也认为：“一方面是环保手段带来工业消费品价格上升，另一方面上游价格上升连续一年多了，它总要往下游传导。但工业品市场仍然供过于求，粮食库存居高不下，居民消费价格不会大涨。估计明年PPI和CPI之间的剪刀差会缩小，可能都接近宏观调控3%的目标。”