首席对策 | 专访沈明高：定向降准来了！对节后市场影响几何？

2017年9月中国官方制造业PMI 52.4，较8月51.7提升0.7，大幅高于市场预期51.6，创下2012年5月以来的最高值。结合政策面和宏观经济数据，接下来哪些行业对投资者具有吸引力？

全球制造业都有一些复苏的迹象，只是复苏是在流动性史无前例宽松的背景下实现的，如果流动性收紧，复苏夭折的风险还不小。从国内来看，基本上给出一个信号是政策会偏紧。

“聚焦于新经济及消费增长的行业。”对于接下来具有投资吸引力的行业，沈明高在《首席对策》专访中开宗明义：重资产行业未来面临的风险会比较大，相对来讲，新经济、消费和服务业主导的轻资产行业，或者对投资依赖比较少的行业，成长空间会更大。建议关注消费和轻资产行业，避免投资驱动型产业。中国消费增长势头强于许多投资者的预期；随着代际更替，消费升级已是进行时，与他们父母辈相比，年轻一代更愿意消费。另一个关注点是新经济。相对而言，中国的新经济，像互联网产业中的创新、制造业升级与绿色经济等，比其他很多国家更有活力，也是中国经济的韧性之所在。与周期性行业的波动性特点不同，这些结构性机会更加可持续，也更值得长期关注和投资。

以下为精选的访谈实录：

一财李策：沈老师，您好！感谢您接受第一财经电视《首席对策》的专访。9月30日人民银行突然宣布定向降准，鼓励为小微企业提供贷款的银行降低存款准备金。受到这个消息的鼓舞，周三港股开市后银行股领涨，带领恒生指数大幅高开。招商银行，工行，建行分别大涨8%，7.9%和5.8%，带领国企指数HSCEI整体暴涨3.6%。请您解读一下定向降准政策对投资环境的影响？对于明年的风险和机会，也做一个展望。

首席沈明高：今年中国十年期国债收益率上升，美国十年期国债收益率下降，中美利差扩大，也显示今年国内流动性偏紧。通常情况下，流动性收紧从经济的末端即中小企业开始，最近的环保督查也对环保标准比较低的中小企业产生很大压力，再加上上游企业涨价挤压了下游的中小企业，定向降准主要是为中小微企业定向注入流动性，在金融去杠杆的同时体现货币政策对实体经济的倾斜和支持。

国务院金融稳定发展委员会成立之后，会在防风险和稳增长之间有一个较好的协调，短期内如果两者有冲突，需要做出取舍。