伊利竞购澳最大乳企遇难题 乳企出海不易

随着国内乳企的出海的目的从资源输入转向市场输出，海外并购的难度与日俱增。

近日关于伊利股份（600887.SH）高价竞购澳大利亚最大乳企迈高乳业的消息备受关注，第一财经记者了解到，虽然伊利方面否认外电报道的内容，但这或有国际中介机构故意泄露信息抬高门槛的嫌疑。近年来，随着国内乳企不断成熟，逐步把市场扩张方向瞄准了海外市场，而这也让竞争对手感到担忧。

9月20日，伊利被外电报道称正在以双倍价格收购迈高乳业，当日深夜伊利发布公告称，确实参与了澳大利亚Murray Goulburn Co-operative Co. Limited（迈高公司）的战略发展方案事项，迈高公司拟通过这种方式征集战略发展方案。但伊利指出，媒体所报道的公司相关首轮竞价价格信息不实。媒体报道称，伊利的要约报价估计为每信托单位1.2澳元，几乎是迈高宣布资产出售前信托股价的一倍。

迈高公司也在9月21日发布了声明，证实接到多个保密的、不具约束力的意向性建议书，但否认有企业出价1.2澳元收购迈高信托。

不过第一财经记者从接近伊利的人士处获悉，伊利内部对于收购细节被曝光感到不满，据他介绍，这一次不排除也有遭遇竞争对手“暗算”的可能性，在上一次收购美国公司Stonyfield公司时，伊利就遭遇了“暗算”，价格提前被泄露。当时伊利出价8.5亿美元，而最终结果达能以8.75亿美元的价格将公司卖给了同胞拉克塔利斯公司。

乳业专家陈喻告诉第一财经记者，收购迈高可以加快伊利在澳大利亚产业链的布局，因为迈高是出口型乳企，虽然澳大利亚的奶源成本要比伊利此前布局的新西兰更高，但是迈高出口的是终端产品，而且海外市场广阔。但一些国际中介机构善于利用媒体，恶意泄露和虚构敏感信息如报价，或通过媒体形成炒作，抬高标的物的门槛，实现提高售价的目的，这也是中国企业在海外并购中常常遭遇的“套路”。

尽管如此，但伊利依然对于迈高乳业非常感兴趣。

今日伊利方面对第一财经回应表示，一方面国际化是伊利集团的重要策略，亚洲、大洋洲、美洲等地进行了布局。另一方面，看重如果收购成功，迈高业务将与伊利现有业务将形成协同效应。

迈高乳业位于澳大利亚最大的产奶区维多利亚州，产品出口100多个国家，出口量占全球乳制品贸易的8%，每年迈高的集装箱使用量超过25000多个。此外，迈高拥有9座世界级的乳品工厂，并在多项技术研发上世界领先。

乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，达能、雀巢等等企业在加快向新兴市场扩张，特别是东南亚市场，其也是世界上增长最快的乳制品消费市场。但东南亚市场对于欧美品牌更为信任，如果伊利拿下迈高，借助第三方平台切入市场会很有帮助。

事实上，记者发现，随着国内乳企的快速成长，国际化策略正在发生改变，逐渐从抢占资源转向抢占市场。从伊利的两次收购来看，不管是Stonyfield还是迈高乳业都属于拥有成熟技术和产品，并拥有一定市场份额的大型乳企。而蒙牛乳业（02319.HK）也在加快海外市场扩张，今年上半年蒙牛境外市场销售额同比提升40%，并将进一步加大在东南亚等境外市场的布局，包括计划未来在当地投资设厂，从目前的贸易模式转为产供销一体化的本地运营的模式。

蒙牛总裁卢敏放曾告诉第一财经记者一个案例，蒙牛集团曾参与印度尼西亚当地一个冰激淋的投资，第二年就取得7个亿的销售额，虽然不并表，但是东南亚市场潜力可见一斑。

在宋亮看来，从伊利的近两次收购的境遇就不难看出，国内乳企海外扩张正在受到更多的阻碍。

2010年前后，国内乳企上一轮密集出海，更多的是抢占海外优势资源，但随着国内乳企开始转向海外市场扩张，逐步引发了海外竞争对手的对抗。毕竟随着欧美市场的饱和，市场增长迅速、且人口众多的亚洲等新兴市场成了“兵家必争之地”。

宋亮表示，外资不愿意让中国乳企能够进一步做强，担心中国企业会抢食外资大企业在新兴市场的份额。而且有一些乳企还是想进入中国市场，不希望被伊利兼并，更希望合作。

值得注意的是，目前迈高的交易最后花落谁家还很难说，迈高的公告也表示，正在和德银共同评估所收到的建议，但是并不保证会有任何交易会发生。

不过在业内看来，竞购迈高乳业的难度很大。

据曾与迈高乳业合作过的澳优乳业（01717.HK）董事长颜卫彬回忆，迈高乳业属于农民合作社公司，体量大，澳优起步时与该公司合作，公司质地不错，从公司本身来说，应该是不易设计交易架构卖，也不容易买，更不容易整合。

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