标普下调中国主权评级 专家认为理由值得商榷

继国际评级公司穆迪下调中国主权评级后，9月21日，标普宣布将中国长期主权信用评级从“AA-”下调至A+，短期主权信用评级从“A-1+”下调至“A-1”。长期评级的展望为稳定。

标普给出下调评级的理由是，长时间的强劲信贷增长提高了中国的经济金融风险。

“2009年以来，存款机构对居民非政府部门债权快速增长，增长速度常常高于收入增速。尽管信贷增长助推实际GDP强劲增长和资产价格上升，但我们认为这也在一定程度上削弱了金融稳定性。政府近期加大控制企业杠杆水平的力度，有望稳定中期金融风险趋势。但我们预计未来两到三年的信贷增长速度仍不低，会继续推动金融风险逐步上升。”标普在新闻稿中称。

对此，中信证券固定收益首席分析师明明告诉第一财经记者，标普给出下调中国主权信用评级的理由值得商榷。

“标普下调原因是信贷增速太快，从而削弱了金融稳定性。但这与中国金融结构相关，相比于美国等国家，中国的间接融资比例高，居民、企业通过银行等间接渠道融资需求旺盛，这是金融结构导致中国信贷增速高，但这种金融结构并不必然导致金融风险。比如德国间接融资比重也相对较高，而美国股权投资比较发达，信贷比重不高。” 明明说。

他认为，从整个杠杆周期来看，美国金融危机前居民企业杠杆高，危机后快速去杠杆，现在经济复苏。而中国也有杠杆高的时期，但晚于美国。2015年中央提出供给侧结构性改革，一大重点就是降杠杆。不同国家杠杆高低不能在同一时间做比较，因为每个国家的杠杆周期不同。

“并不是说我们的杠杆高就说明经济风险高，只是我们的去杠杆周期比别的国家晚一些。” 明明说。

明明表示，去年底以来，我国加大去杠杆力度，金融业国企、房地产业等都在去杠杆，居民消费贷款也在控制。相信未来去杠杆会出现明显效果，而不是标普预计未来中国信贷继续保持不低的增速。

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