美联储10月启动百亿缩表 年内再加息一次，美元大涨近1%

北京时间周四凌晨2：00，美联储公布9月利率决议，决定维持联邦基金利率区间1%-1.25%不变，宣布10月起开始缩减资产负债表，并暗示年内还将加息一次、2018年加息3次，符合市场预期。

美联储主席耶伦在随后举行的新闻发布会上表示，缩表将以一种渐进、可预测的方式推进（gradual and predictable），10月缩表的规模为——停止对60亿美元的到期国债、40亿美元的MBS（抵押贷款支持证券）进行再投资。她还表示，预计核心通胀将在明年接近美联储2%的目标。

由于美联储对于经济前景的预测较为乐观，美元指数暴涨近1%，从会议前91.41的低点一度暴涨至92.36。截至同日7:30，美元指数报92.22。根据Fedwatch联邦利率期货工具，市场对于年内再加息一次的概率预期，从此前的不足50%暴涨到会议后的78.4%

百亿缩表渐进而行

尽管美联储将在10月启动缩表，但过程较为缓慢，且各界预计美联储将保持良好的市场沟通。

根据7月公布的缩表计划，美联储从10月开始停止再投资的到期公债规模每月不超过60亿美元，在12个月内每3个月增加60亿美元，直至每个月达到300亿美元；MBS方面，初始缩减幅度上限为每月40亿美元，一年内每季度增加40亿美元，直至达到每月200亿美元。缩减数量简单叠加之后，预计未来美联储缩减资产负债表规模每个月会达到500亿美元。

AIG首席经济学家莫恒勇此前对第一财经记者称：“缩表是一个非常漫长的过程，从开始100亿到慢慢的加到500亿，我估计到2020年底，美联储资产负债表会由今年年底的4.1万亿下降到2.9万亿，下降幅度大概是1.2万亿美元左右。”

他提及：“美联储做了一个估计来评估缩表对市场的影响有多少，如果两年缩减6750亿美元，相当于加息一次，估计三年间大概会下降1.2万亿美元，所以估计相当于两次25个基点的加息效果。”客观而言，这一速度并不出乎意料，可谓幅度适中。

中金公司海外策略师刘刚表示，从潜在影响上看，“尽管缩表仍有可能带来一定情绪上的扰动，但在实际效果上，我们认为对市场的影响有限可控，且短期情绪影响大过实质。”此外，“定量式”缩表初期规模有限。初期每月60亿美元国债和40亿美元MBS的被动缩减规模，每3个月上调一次。按上述缩表路径计算，理论上未来12个月的缩减总规模为1800亿美元国债和1200亿美元MBS，明显小于当前美联储持有的3200亿美元一年期以下到期的国债体量。不仅如此，由于美联储并不持有一年以内到期的MBS（仅有非常少量、约57亿美元的机构债），因此初期实际可缩表规模也将小于这一上限水平。