盈利合规迎双重考验 券业再谋新三板业务转型

新三板当前正面临重重挑战。除了仍未能有效解决的流动性困局、三类股东等问题之外，在新股常态化发行的影响下，因终止挂牌转战IPO等原因而离开新三板的企业正在增多。

面对新三板业务盈利不足、持续督导压力偏大、收益和风险不平衡的现状，证券公司的新三板业务布局已经出现分化。部分券商大幅收缩业务战线，不再追加投入；仍在坚守的券商，也对业务做重新调整。多位券商人士表示，年内督导业务增速较快，仍将是未来业务重点；与此同时，券商还将利用自身优势，以挂牌后的股权经纪等业务为突破口，布局企业全产业链服务。

盈利与合规的双考验

新三板市场的持续低迷，已经开始在券商的业务层面发酵。

“2015年时，新三板政策面、资金面、企业面都发生了巨大变化，挂牌企业数量和挂牌速度在中国整个资本市场历史上是前所未有的。当时新三板市场表现出来的是超越沪深、甚至有取而代之的势头。但很快，我们发现事实并不是这样的，我们对市场有误判。”在近日召开的2017年中国新三板投资者大会上，鼎锋资产合伙人汪少炎回顾称，当前的新三板市场已经进入新一阶段，问题陆续爆发，市场质疑渐起。

汪少炎表示，在当前阶段内，首先爆发的是庞大的挂牌企业数量之下、企业治理不规范的问题。与此同时，三类股东问题、流动性难题、转板和各个市场之间并购等问题也开始引发关注，如何治理新三板企业的失信和违规违法问题等，也一时间全部爆发。“这时候大家对新三板的态度发生了逆转。很多人开始离开新三板，质疑新三板，这个阶段目前还没有过去。”

市场层面的变化，对券商业务的影响明显。“券商而言，新三板业务目前的收益和风险并不匹配。”长江证券新三板业务总部副总经理张加强总结道。

张加强称，券商所从事的新三板业务包括挂牌发行、再融资、并购重组等财务顾问业务。目前，挂牌企业数量比起之前大幅度减少；并且券商目前也开始对挂牌企业做出选择，更青睐资历较好或者有明确预期目标的企业。未来，挂牌业务可能仍保持当前的节奏。但也有券商分析师和投行人士则认为，未来两年新三板挂牌企业数量会大幅减少。