中签率下降不减热情 可转债资管缘何逆袭(2)

业内人士指出，新规对资金面而言是利好，以前转债发行，特别是叠加在一起发行的时候，对资金面的影响就有所显现。新规后可转债便有望迎来快速发展期。

第一财经从业内人士处了解到，近来有一些券商资管计划发行可转债产品，因为“个转债市场供给量起来后，普遍看好市场扩容之后的机会。”

“可转债的发行存量上升后，后续看多的人也会增多，不管是广度还是深度都会好于过去，因为此前可转债还是受限于市场的规模。今年5月后，可转债趋势有回转之势，接下来1-2年市场出于回升趋势向上的态势，所以我也觉得接下来投资人对转债关注力度会越来越快。”该华南可转债债券基金经理表示。

今年以来，中国的可转债市场表现抢眼。上证转债指数自2017年5月12日至2017年8月31日期间，上证转债指数涨幅14.37%。5月至7月期间，标普中国可转债指数上涨了约9%，跑赢了上证综指。

“可转债是上市公司发行，相当于做直接融资;可交换债是大股东发行，相当于是资本转让，就类似于盘活存量，相当于质押融资。可交换债融资成本会低一点，并不是对上市公司融资，可转债融资资金是对上市公司用的。投资人的角度来看，更倾向于可转债，因此其估值会略高一些。”同样是融资手段，该华南转债债券基金经理如是解释这两者的区别。

“成立可转债资管计划，是因为从需求来说是有支撑的。整体对估值的影响来说不是特别大。”上述北京再融资投研人士进一步称。

从基本面角度分析配置

日前，证监会发布《证券发行与承销管理办法》(简称新规)，完善可转债发行方式。可转债进入信用打新时代。不过，多位受访人士均指出，中签率可能会进一步下降。

“改成信用发行之后，机构成本下降，参与热情随之升温。但是相应的，中签率或将有所下降。对流动性的冲击影响较小，或将利好债券市场。”华商稳健双利债券基金经理张永志便认为。

统计显示，近来发行的EB中，桐昆EB的中签率为0.0256%，浙报EB的中签率在0.0694%左右，巨化EB的中签率在0.0189%左右。

“中签率会和发行项目的大小有关，不太喜欢的券中签率会高一点点，申购收益则有可能会向资金成本所靠拢。”

“当下可转债投资更多是来自于建仓的考验，主要的投资策略是把握大势。5月中旬以来，可转债行情往上走的，我觉得目前估值上处于中游位置，在这样一个情况下，需要更多要关注股票市场的走势。”上述华南转债债券基金经理在接受第一财经采访时称。