陆磊：汇率会更具弹性 坚持优化中间价形成机制

自8月25日开始，人民币对美元连续11个交易日上涨，最近的两个交易日，人民币中间价有所下调。那么怎么看待下一阶段的人民币汇率走势？

国家外汇管理局副局长陆磊13日在国家金融与发展实验室主办的“人民币与外汇市场论坛”上表示，人民币汇率会更具弹性，完善以市场供求为基础的人民币汇率形成机制的方向是不会改变的。具体的操作是坚持优化“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制，同时引导实体经济更多地用相关币种来进行贸易、投资、结算。

所谓“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”，是指做市商在进行人民币对美元汇率中间价报价时，需要考虑“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变化”两个组成部分。其中，“收盘汇率”是指上日16时30分银行间外汇市场的人民币对美元收盘汇率，主要反映外汇市场供求状况；“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度。

“我们处在一个变化的时代，这种变化使得资本流动、汇率的影响因子变得更加复杂和高频。”陆磊坦陈。

他指出，由于我国货币跨境额度巨大，离岸市场已经形成，所以各类投资者开始把微观现象作为影响币值的因素，比如他们很关注中国企业的杠杆率、商业银行资产质量、地方政府负债等，并进而决定操作。而十年前国际投资者很少关注这些微观数据。

这就对有关部门的宏观调控形成压力。“也就是说，仅仅从简单的几个主要变量的角度出发，来观察人民币对主要货币、一篮子货币汇率的时代可能已经过去。”陆磊称，这需要宏观调控部门从一般均衡而不是局部均衡的角度来思考问题，并对知识量、信息量、信息处理速度和方式提出新的要求。

其中一个非常关键的方面是金融市场的基础设施。陆磊表示，基础设施要能实时反映各个交易者、交易量、所需要清算额度及是否具有中央对手方等，以确保每一天、每一个时间节点相对平稳。

过去的一两年，人民币单边升值预期或者单边贬值预期在一段时间内存在，市场主体都感受到这种一致性预期形成的冲击力。