A股整体业绩增速创6年新高 五大行业步入业绩拐点

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编者按：5月中旬以来的持续反弹，不仅带来市场人气的大幅集聚，也充分反映出上半年A股市场整体业绩向好的预期。2017年中期，3316家A股上市公司中期业绩整体表现大幅向好，营收和业绩同比增速双双创出近6年新高，特别是净利润增速上更是出现逆转，由负转正，同比大幅增长了17.9%。整体业绩的好转，除了“漂亮50”业绩的稳定坚实外，周期股的不俗表现也可谓是劳苦功高，“原力觉醒”的力量，让其无论业绩增速还是股价走势都在A股市场大放异彩。

2017年7月13日至8月31日，历时43个披露日，沪深两市3316家上市A股如数披露了今年“中考”成绩。在经历了一季度整体利润负增长之后，A股公司整体迎来了经营和业绩的双双大反弹，受供给侧改革以及大宗商品价格上涨的催化，不仅“漂亮50”、消费白马业绩稳定坚实，且周期股也迎来了业绩拐点，业绩与股价双双腾飞。

整体盈利同比增速创6年新高

据资讯数据统计，两市3316家上市A股在今年上半年合计实现营业总收入181167.83亿元，同比2016年中期增长21.89%；合计创造归属母公司净利润16702.65亿元，同比2016年中期增长17.9%，创出自2012年以来中期业绩同比增速最佳水平。尽管在增速对比上，净利润同比增速相较营业总收入的同比增速略有差距，但今年中期两项主要财务指标双双两位数增长，是近6年以来的最佳经营表现。

从历史来看，上市公司净利润一般情况下“噪音”都很大，股权投资、财政补贴、资产重组、打新股等都会形成非经常性损益影响当期利润，导致扣非后利润增速往往大幅小于扣前利润增速。然而令人惊奇的是，在今年这种现象已经不复存在了。2017年7月以前上市的3166家公司(2017年中期之后上市的公司没有公布2016年中报扣后净利润)，扣非后净利润整体实现了19.9%的同比增长，这相比扣前净利润的17.82%整体增速反而要高出2.08个百分点，这种现象充分说明，今年上半年，上市公司主营业务的盈利能力有了明显提升。

此外，从今年前两个季度主要财务数据的环比变动情况看，二季度单季营业总收入和净利润也分别较一季度环比增长了7.65%和9.71%，和上半年同期变动不同的是，今年二季度利润的环比增速要略高于营收增速，这也进一步说明上市公司在今年的获利能力是在持续增强的，而今年上半年以来的涨价风更是从侧面呼应了上市公司盈利能力的好转。

创业板增速跌落神坛 温氏股份拉掉整板利润

分市场统计分析主板、中小板、创业板市场今年上半年的业绩变动情况，可以看到，创业板的营业总收入同比增速最高，668家公司上半年整体实现的4659.09亿元营业总收入，相比2016年中期增长了33.56%，但让人遗憾的是，创业板的净利润同比增速却是三个市场中“垫底”的，整体仅实现了6.39%的同比增长。而相对来说，中小板公司的净利润增速最为优异，872家公司整体创造净利润1261.04亿元，相比2016年中期同比增长高达28.91%。今年上半年，从指数表现上看要明显相对中小创更加出色的主板市场，其整体营收和利润两项主要财务指标虽然也双双实现了正增长，但增势相对中小创公司的表现要有所偏弱。

“营业总收入同比增长33.56%，净利润同比增长仅6.39%”，创业板今年中期营收和利润增速出现如此大的差异，问题主要就出在了温氏股份身上。身为创业板“体型”最庞大的公司，温氏股份今年上半年受商品肉猪销售价格同比下降的影响，盈利水平出现了大幅下降。同时，报告期内，养禽行业受H7N9事件的影响，各地政府对活禽市场的管理日趋严格，部分地区关闭活禽市场及不定期休市时间的增加，也致使活禽流通渠道受限，公司的养鸡业务也遭到严重冲击。最终使得中期营业收入和净利润分别同比下降了11.41%和74.95%。如果剔除温氏股份的影响，则创业板整体营收和利润的同比增速将分别达到37.54%和23%，盈利能力同比增幅明显提升。

以NASDAQ市场为蓝本设立的创业板市场，在2016年之前，无论整体营业收入还是净利润的增速都要优于主板市场和中小板市场，但自今年一季度开始，这一传统已被打破，不仅利润增速明显低于营收增速，净利润的增长速度业已两个报告期“垫底”A股。长期以来，创业板公司业绩的持续增长与其不断涌现的外延式并购密不可分，但自2017年以来，并购重组审核逐渐放缓且要求严格，使得创业板公司外延式并购规模明显下滑，由此对创业板的整体业绩贡献也急速下降。在并购重组审核趋严以及再融资监管(特别是定增)趋紧未放松前，创业板公司业绩增速不排除有继续下行的可能。需要注意的是，2014年至2016年是A股并购重组的高峰期，通常并购标的的业绩承诺期限为3年，由此也意味着，2016年至2018年是并购标的业绩承诺的集中兑现期，随着业绩承诺的陆续到期，没有了业绩承诺的约束，那些进行为外延式并购的企业业绩表现很可能会出现大幅下滑的可能。

周期股“原力觉醒”

就在创业板公司基本面和股价均跌落神坛之际，A股市场有关价值投资之声甚嚣尘上，此前长期默默无闻的周期股今年以来的业绩和市场表现可谓一鸣惊人。

2017年，周期股完美上演了一出“原力觉醒”之戏，无论业绩增速还是股价走势都在A股市场大放异彩。统计数据显示，在2016年上半年时，申万28个一级行业中，采掘板块还是惟一的亏损行业，净利润整体亏损了25.42亿元，可到了今年上半年，采掘类公司强势扭亏，整体实现6040.19亿元的净利润，同比增幅高达4562.6%，成为了A股市场中利润增速最彪悍的行业。相较采掘业，钢铁股和有色金属股今年的业绩表现也不负众望，净利润整体分别同比大增417%和110.78%，业绩增速分别排在了申万28个一级行业中的第二位和第四位。

正所谓业绩是股价上涨的基石，从市场表现看，今年周期股的走势确实抢眼。其中，钢铁股年初至今累计上涨了33.64%，成功夺得了A股行业涨幅榜之首的殊荣。有色金属股也涨势不俗，今年以来股价整体录得了25.53%的涨幅。相对来看，上半年利润增速最彪悍的采掘股因受前5个月大幅下跌拖累，累计涨幅仅为9.47%，但不管如何，其仍跑赢了市场同期8.38%的平均涨幅。

近日，从国家统计局披露的最新数据显示，7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业利润同比增长34.2%，增速比6月份加快13.5个百分点；其中，央企利润同比增长8.5%，扭转了6月份同比下降6.5%的局面。如此向好的局面，最主要的原因还是在于石油加工、煤炭和钢铁等行业效益的明显提升。