航企利润齐缩水 油价是成败萧何 | 姗言两语

成也萧何，败也萧何，对航空公司来说，油价就是这个萧何。

随着国内几家上市航空公司陆续公布2017年上半年业绩报告，“营收多了，利润少了”，是对上半年表现最好的概括。

对于营收成本增长、净利润缩水的原因，多家航企在半年报中均指向今年上半年大幅上涨的油价。其中，国航的航空油料成本同比增加39.02亿元，增幅为40.11%，南航的航空油料成本同比增幅为50.13%，东航的航油成本同比增长45.15%，吉祥航空则以“营业成本变动原因说明:2017年上半年较去年同期飞机增多，相应营业成本随之增加，此外上半年的航油价格同比大幅增长，从而导致营业成本的涨幅高于营业收入的涨幅”表述了油价上涨对其影响。

过去两年，民航盈利屡创新高，主要就来自于低油价的支持，油价从2013年的107美元断崖式下跌至2016年初的30美元时，航空公司可以说是最大的受益方之一，毕竟燃油成本是航企最大的成本构成。

然而从去年下半年开始，油价逐渐攀升，今年一季度布伦特原油的价格已经同比增长52%，进而带来航空公司成本端的激增。

相比国内航线，油价的上涨对国际，特别是洲际航线要敏感得多。这几年国际航空市场超常态发展，航空公司频开洲际远程航线，除了出境游的需求增长之外，油价低也是一个关键的因素。

过去油价低，国际远程航线加上地方政府的补贴，还可以打平甚至赚钱，但随着油价的不断回升，没有完成市场培育的“新鲜”洲际航线就危险了，今年上半年四大航企国际航线收益均同比下滑就可见一斑。

因此，航空公司们都希望在油价成本控制方面下功夫，前几年还尝试过通过燃油套保等衍生品交易锁定成本。不过，对冲工具也是一把双刃剑，前几年几大航空公司做的效果并不好，甚至因此出现巨额亏损，这与对市场的预判、对金融工具的使用能力缺乏不无关系，因此现在也都很谨慎地在使用这些工具。

对于航空公司来说，另一个外部因素也极大的影响着账面收益，那就是汇兑损益。

根据几家公司公布的半年报，美元兑人民币的贬值令此前几年的汇兑损失转为正向收益。