股票商品齐飞 新周期且行且珍惜(2)

第一财经 张婧雯：所以我们A股是有扎实的基本面支撑的呀。

第一财经 张婧雯：但一轮大级别的牛市的话就是我们去看必要条件的话，就是资金是放在第一位的。在中国股市它有它的特点，中国股市的特点就是资金是第一位的。基本面也很重要，理想的状态是基本面也好，资金也宽松，那么就会产生很大级别的牛市。

第一财经 张婧雯：你刚才说到的这个资金面，你对它怎么看呢。到现在一直是收紧的状态。你觉得这种态势还会延续很长一段时间吗?

从容投资 吕俊：资金面的紧张可能会延续相当长的时间。这一点我跟很多人意见是不一样的。今年6月份的时候，央行投放一笔资金，很多人误认为央行的态度转向了，货币当局开始放松货币了。其实并不是这样，现在回头去看，它只是一个未来防止半年度资金过于紧张的一个微调。现在到了9月份，很明显它是在回收资金。所以现在短期资金的利率挺高的。大家去银行买理财产品也会发现，理财产品的收益率也在提高。

第一财经 张婧雯：所以这个资金还会持续的收紧，影响到A股的整体估值情况，说全面的牛市现在还不具备基础。但是因为整个基本面还是蛮好的，您刚才说到有局部的布局机会，在哪些方向去找这些机会呢?

从容投资 吕俊：去年我记得差不多这个时候，你也来采访过一次。对。那个时候我们就比较看好银行。

第一财经 张婧雯：对。所以当时就是符合了那个上证50的上涨逻辑?

从容投资 吕俊：现在我们观点上还基本上还是那个观点，就是觉得这个后周期的一些行业还是比较看好的。比如说大金融，还有一些前期涨幅比较小的消费品行业，服务行业。

第一财经 张婧雯：您刚才说到其实我们的宏观的经济数据转好是从2015年就开始。

从容投资 吕俊：2015年底。

第一财经 张婧雯：一直持续到现在有20个月，但是我们也是在最近几个月才听大家都在说经济数据转好，新周期的这样一些概念。

从容投资 吕俊：这就涉及到最近最火的一个争论，就是关于新周期是否开始的争论。

第一财经 张婧雯：您觉得呢，您觉得现在是在新周期吗?

从容投资 吕俊：坦白说就是我们是属于新周期派的。我们认为是有一个新的经济周期的。那么这个新的经济周期，它是一个正常的经济波动，它并不是一个新的繁荣。新周期和新繁荣是两码事情。实际上现在很多经济学家在争论的是有没有新的繁荣，就是要像2006，2007那样就是盛世中国是一片繁荣，那种应该是短时间应该是暂时不会有了。因为中国经济有三大问题，第一大问题人口老龄化，这是最大的问题。经过几十年的计划生育之后，人口接不上趟，这个对中国未来15到18年的经济压力都是非常巨大的。可能未来再过20年，新的一批人出生率又高了又成长起来，这是另说。但是未来15，20年最大的压力就是人口。