黑色系期货大涨：热轧卷板主力合约涨停 螺纹钢涨逾6%(3)

2。钢厂补库和高品矿寡头垄断，铁矿石价格上涨

今年7月，由于废钢价格上涨，转炉高废钢比成本上升，废钢性价比消失，钢厂为维持高产量，对原料采购增加，高品矿迎来一波补库小高潮，大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数由6月底的23天增加至27天，带动铁矿石价格上涨。近期，由于焦炭价格上涨，钢厂降焦比需求再度升温，高品矿需求明显增加，烧结矿入炉品位进一步提升。

2016年我国进口铁矿石10.24亿吨，铁矿石进口依存度高达90%，其中来自巴西和澳大利亚四大矿山的铁矿石约占我国进口铁矿石的80%。PB粉、纽曼粉、巴西混合粉等是主流进口高品矿，为国内广大钢厂所使用。但这些高品矿的供应掌握在力拓、必和必拓以及淡水河谷三大矿山手里，形成寡头垄断格局。粗略估计，三大矿山过去两年每年发往中国的高品矿不低于4亿吨，占2016年中国铁矿石进口量的40%以上。2017年7—8月，四大矿山铁矿石发运港口频繁检修，导致高品矿发货减少，未来几周到港量下降，对铁矿石价格上涨形成支撑。

我们认为，在钢厂利润和焦炭价格未出现弱化迹象的情况下，预计短期高品矿结构性短缺矛盾将支撑铁矿石价格偏强运行。

取暖季高炉限产，铁矿石供大于求矛盾将加剧

随着采暖季的临近，《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》出台，采暖季“2+26”城市高炉将限产50%。国家统计局数据显示，2016年河北生铁产量为1.84亿吨，占全国生铁产量26%。根据Mysteel统计，2016年河北地区高炉平均开工率为84.02%，据此匡算高炉产能为2.19亿吨。2017年1—6月河北生铁产量为0.96亿吨，产能利用率87.7%。那么，简单线性估计采暖季河北高炉限产50%将导致生铁产量减少2750万吨，折铁矿石4400万吨。

但是，在铁矿石需求减少的同时，国外高品位矿山产量保持增长，预计四季度将进入发货高峰期。2017年上半年四大矿山产量合计5.74亿吨，同比增长4.2%，根据矿山产量计划，估计下半年产量将比上半年增加1000万—3000万吨。7月，澳大利亚矿山新秀Royhill铁矿石产量达到445万吨，较上半年月均产量增长91%，年化产量已接近其5500万吨的目标，预计下半年Royhill发往中国的高品位铁矿石在1300万吨以上。

由于采暖季高炉限产50%已板上钉钉，铁矿石需求将实实在在减少，而矿山产量有增无减，因此铁矿石供需矛盾将趋于恶化，价格承压。