解码融创半年报：高增长的底气从何而来

融创中国(01918.HK，下称“融创”)于9月1日发布2017半年业绩，报告显示，该公司依然保持市场份额的高速增长。

截至2017年8月底，融创已完成了1613.5亿元合同销售，完成年初2100亿目标的76.8%。该公司在2017年中期业绩发布会上称，全年销售目标已由年初的2100亿元大幅提高43%至3000亿元，即在2016年的基础上再翻一番。

营收方面，该公司实现营业收入133.3亿，同比增长26%，权益收入241.92亿，同比增长58.9%，毛利26.16亿，增长了86%，溢利16.14亿，同比大涨1469.7%，该公司拥有人应占溢利13亿，同比大涨1683.4%。

对于市场表现极佳，并不断进行大手笔并购的融创而言，该公司真实杠杆水平保持在合理及可控状态。数据显示，截至6月30日，融创拥有可动用现金926亿，较上年末的698亿大幅增加;调整后的资产负债率56%，较上年末的59%微幅下降。

发布会现场 摄影/罗韬

财务状况稳健

在市场上进行的大量收购，使得融创资产规模快速增长。截至2017年6月30日，该公司总资产4239亿，较2016年12月31日的2932亿增长45%;有息负债1813亿，所有者权益343亿，该公司拥有人应占权益234亿，净有息负债889亿。

鉴于收购的资本性支出较大，融创净负债比率有所攀升，但债务结构依然处于安全稳健水平。数据显示，融创有息负债中，短期债务比重较小，2017年下半年到期比例仅为7%，2018年到期部分24%，其余均在2019年以后到期。对应公司上半年末926亿元的现金余额，融创年内的偿付压力并不大。

更为重要的是，许多并购项目在融创接盘之后可快速销售回笼资金。以融创2016年9月以138亿对价收购融科42个项目为例，收购当年即为融创贡献约百亿销售额。

对于净负债水平的短期上升，融创执行董事及行政总裁汪孟德在9月1日的业绩发布会上指出，净负债率不能完全代表现企业的现金流安全，还需要看销售回款额。公司截至6月末的现金余额达926亿，较上年末的698亿大幅增加，这保证了公司的财务安全。未来，公司的销售状况也将十分理想，下半年拥有约3800亿的可售货值，足以回笼大量现金。