9月流动性料有惊无险 资金面“通关”还有三道坎(3)

　　不必过于担忧

尽管“三道坎”给流动性运行造成一定障碍，但市场人士同时认为，央行货币政策稳健中性的基调并未改变，在“不松不紧”、“削峰填谷”式的货币操作下，对9月流动性环境也不必过于担忧，资金面大概率将维持在紧平衡状态。

长江证券研报指出，9月，同业存单到期规模创历史新高，还面临MPA考核、美联储FOMC会议等影响。与前两个季度末相比，对9月流动性环境不宜过于担忧、也不宜期望过高。货币投放或继续“削峰填谷”、保持银行体系流动性的基本稳定，资金面或维持紧平衡，仍需做好流动性管理。

中金公司分析师表示，9月份同业存单滚动发行会由于供求重新匹配而产生摩擦，尤其是银行会由于不确定性而增加备付。加上季末MPA考核、LCR等流动性考核压力，容易引发资金面的压力。不过，从今年的实际情况看，季度月市场均普遍担心，但由于央行的资金投放操作加上财政存款季末集中投放，资金面反而不紧张。在货币政策的不松不紧、削峰填谷的操作下，资金面大概率仍是有惊无险。

明明则认为，9月资金面将相对充裕。首先，货币基金新规落地不明确，货基续做同业存单动力较大，到期风险较低；其次，基于2015年和2016年第三季度季末财政存款释放比例，估算得到9月释放量在5000亿元-9000亿元之间，资金面充裕；在超储率低水平背景下，央行通过预判采取预调，使流动性周期与市场预期资金面周期相逆，“该紧不紧，该松不松”，9月中旬开始央行或将进行流动性净投放，保证9月底资金面的“不紧”。

综合机构观点，超储率低意味着资金面“底子薄”，9月扰动因素较多，资金面波动加大将不可避免，但央行货币政策维持稳健中性，公开市场操作“削峰填谷”，后续资金面不松不紧、维持紧平衡仍将是常态。