中国经济最大“灰犀牛”：企业债务风险需积极应对

当前中国经济GDP增速符合预期，PPI,CPI等各项指标都显示经济逐步稳健回升。不过，企业债务问题却依旧成为中国经济里最为关注的风险点。 中国企业债务风险究竟有多大?将如何化解风险?

8月28日，东盟与中日韩宏观经济研究办公室(AMRO)发布了《中国企业债务：宏观与行业风险评估》研究报告(以下简称“报告”)，并与清华大学的经济管理学院及中国财政税收研究所、第一财经研究院共同主办了关于中国债务问题的研讨会。AMRO资深经济学家Chaipat Poonpatpibul介绍了报告的主要内容。AMRO主任常军红、首席经济学家许和意与清华大学经济管理学院常务副院长白重恩，中国人民银行货币政策委员会秘书长温信祥，中国银监会原培训中心主任、国家金融与发展实验室研究员罗平，中银国际研究公司董事长曹远征，中欧-世界银行普惠金融中心主任王君等进行了深入研讨。研讨会由第一财经日报副总编辑、第一财经研究院院长杨燕青主持。

“中国企业的债务可能是中国经济里最重要的灰犀牛，除了它的重要性外还有它的复杂性。”清华大学经济管理学院常务副院长、清华大学中国财政税收研究所所长白重恩指出。

“企业债务的较快上升是中国经济发展的一个重要挑战，但是只用企业总债务来分析风险有局限性。为此，AMRO从宏观及行业两个方面来研究企业债务问题。”AMRO 主任常军红表示。

东盟与中日韩宏观经济研究办公室 (AMRO)是由东盟十国和中日韩共同发起成立的区域性国际组织，总部位于新加坡，其宗旨是致力于维护区域经济和金融稳定。AMRO职能包括对成员开展宏观经济监测，支持区域金融安全网——清迈倡议多边化协议(CMIM)的运行以及对成员提供技术援助。

中国企业债务高企，几个行业尤甚

根据报告，截至2016年末，中国企业债务与国内生产总值的比率为155%。报告认为，这个债务水平是多种因素导致的，包括中国所处在的特定的经济和金融发展阶段和一些结构及机制性的因素。另外，为应对全球金融危机所带来的经济下行风险，中国曾采取了大规模的经济刺激措施，这也是推动企业负债增加的一个因素。

Chaipat Poonpatpibul介绍说，在以投资为主导的增长战略下，有一些行业增长较快，公司债务也集中在这些行业，包括公用事业、运输、房地产和建筑业。在过去数年内，由于利润和债务偿还能力的下降，有一些行业已经开始暴露出风险，包括采矿业、房地产业以及一些国有工业企业，特别是钢铁公司。从企业负债主要来源看，主要是银行贷款，但债券市场融资和影子银行融资的比重在过去几年较快上升。