首例散户举牌新三板公司 市场进入价值投资区间

近期，新三板知名个人投资者周运南共斥资逾千万元，最终举牌新三板挂牌企业洪海龙腾(837247.OC)，创下了散户举牌新三板公司的先例。

周运南凭借二级市场交易，曾先后出现在30多家新三板公司前十大股东名单中。去年4月，他因为买入云朵网(833457.OC)股票成为公司第四大股东，从而被公司聘为董事。

从二级市场频繁交易变为长期持股，牛散举牌标志着新三板投资逻辑的转换。由于新三板流动性陷入枯竭，二级市场短线交易机会贫乏，投资者不得不从赚快钱转向赚慢钱。同时，越来越多新三板股票已经跌破了早期投资的估值水平，进入中长线价值投资区间。

首例散户举牌新三板公司

8月25日，新三板挂牌企业洪海龙腾发布公告称，个人投资者周运南通过二级市场再次买入公司股票，累计持有10.24%，触及举牌线。这是新三板上首例个人投资者举牌挂牌公司。

洪海龙腾公告显示，上周五，周运南通过协议转让买入5万股公司股票，其持股比例由9.51%变为10.24%。根据股转系统去年3月发布的并购重组业务问答，投资者及其一致行动人达到挂牌公司已发行股份的10%后，持股变动达到5%的整数倍时，应当披露权益变动报告书。

在举牌之前，周运南已经成为洪海龙腾的第二大股东。公司半年报显示，截至今年6月底，周运南共持有公司7.3%股权，仅次于公司控股股东、董事长兼总经理张立海。

洪海龙腾为协议转让公司，上周五开盘价10元，最高价18元，成交均价为10.16元，当日成交总金额为52万元。今年年初以来，公司股票成交价格在8元-20元之间波动。记者了解到，周运南近期在连续增持洪海龙腾中，已经斥资超过1000万元。

周运南作为知名新三板二级市场个人投资者，曾先后出现在30多家新三板公司前十大股东名单中。去年4月，周运南通过二级市场买入成为云朵网第四大股东，并被公司聘为董事。

对于为何举牌洪海龙腾，周运南对第一财经表示，他对公司管理团队、行业前景和业绩高成长有信心。他认为，在新三板基础层可以挖掘一批属于战略新兴行业，未来具备成为细分小龙头的小股本低市值的高成长性公司。

洪海龙腾于2016年5月正式挂牌，是一家精准营销服务商，主要业务包括电子商务数字化精准营销、电子商务全网运营服务、电子商务广告投放软件等。公司今年上半年归母净利润达310万元，同比增长65%。公司2016年、2015年的营业收入分别为4293万元和4210万元，净利润分别为-703万元和468万元。

周运南表示，举牌后他不会强行谋求董事席位，也不干涉企业具体运营，而是做好财务投资者的角色。

“新三板企业股权不分散，基本上集中于企业实际控制人手上，既使举牌成为第二大股东，其实在股权比例上也会比大股东差很远，真正的话语权还是在大股东手上，但我会去积极争取和行使适当的话语权。”他告诉记者。

市场底部转换投资逻辑

虽然散户也能举牌挂牌公司，但是新三板并非散户的乐园。

据股转系统统计，到去年年底，开通了新三板权限的账户总数为30多万户，其中大约一半是为挂牌公司老股东开通的受限账户，而每天参与交易的活跃账户只有大约5000户。

今年7月，新三板实行新的投资者适当性规则，新规虽然扩大了开户资产认定范围，但维持了500万元的高门槛，认定标准也更加严格，从时点考察变为区间考察和动态考察。较高的资金门槛将大多数散户投资者拦在市场门外。

去年以来，随着降低投资者门槛的预期落空，新三板市场告别了2015年上半年的疯狂，逐步回归理性，但是与此同时，流动性也陷入低迷。目前，新三板一万一千多家公司日成交总金额在5亿元左右，相当于一家交易较为活跃的上市公司。

今年4月，由于创新层配套制度再度推迟，以及拟IPO板块三类股东问题再度爆发，三板做市指数连创新低，上周四，上周四三板做市指数一度跌至1014点，接近跌破该指数的基准值，市场悲观情绪浓厚。

“特别是在近期新三板流动性毫无起色的前提下，二级市场频繁交易型机会和短线投机机会贫乏，投资者们不得已从赚快钱转向赚慢钱。而很多股票却进入了中长线价值投资区间了。”周运南对记者表示，他将主动适应新三板探底趋势，逐步从短线投机者向中长线价值投资的角色转换。

流动性低迷下，随着价格回归理性，新三板市场也步入了价值投资空间。

安信证券研报指出，新三板交易相对活跃的1354公司中，有42%的公司估值可能已经接近历史底部区域，大部分市盈率都分布在10倍到20倍之间。而半年度业绩较好的公司近期估值也得到部分修复，新三板未来一个阶段都较适用“精品公司”投资策略。

“中报出来之后这个比例可能达到60%，市场反而孕育着机会，这是不悲观的重要原因。”安信证券新三板研究负责人诸海滨对第一财经表示。

他表示，从历史看，新三板相对创业板的市盈率折价率在40%至50%之间，底部时则为三折。按照创业板当前50倍市盈率计算，新三板的估值底部市盈率在15倍至20倍之间，这也进入一级创投市场的投资价格范围。

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