A股“高送转”今非昔比：监管加强、热情降温 你会上车吗？(3)

2016年年底，交易所发文规范“高送转”公告格式，要求预披露高比例送转方案的公司尚未披露报告期业绩预告的，应当同时披露业绩预告，强调高送转与公司业绩成长性是否相匹配，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑的公司高比例送转。

鉴于新监管的出台，2016年年报涉及“高送转”的公司数量即有所下降，10 送转10 以上的预案数量仅123 只，送转比例之和大于等于5 的股票数量也仅有248 只。

发布高送转预案公司数量发展趋势

今年3月，证监会新闻发言人邓舸在新闻发布会上再次强调，“送转股”属于公司自治范畴，但是部分“内部人”将“高送转”作为掩护其减持的工具，还伴生内幕交易、市场操纵等违法违规行为。沪深证券交易所发布“高送转”信息披露指引，实施“刨根问底”问询，开展对“高送转”内幕交易核查联动，集中查办了一批借“高送转”之名从事内幕交易或信息披露违规案件。

4月，证监会主席刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上，也指出资本市场的几种乱象，其中就包括“用高送转来助长股价投机”。

从目前中报已提出送转方案的公司经营情况看，多数公司中报净利润同比出现增长，业绩与送转力度的匹配度较以往有明显改善，仅赤峰黄金等公司净利同比出现下滑。

“高送转”还能布局吗？

在“高送转”行为逐步规范的趋势下，事件性机会是否还存在，又该怎样去布局把握呢？

根据过往，高送转个股的超额收益率会随着时间的推迟不断减少，券商分析师普遍建议投资者对今年中报高送转行情的把握，应当以潜伏为主。

例如，海通证券表示，可以从两个角度来掘金中报的高送转行情：一是通过一些指标筛选可能的高送转公司，提前布局；二是跟踪已经预披露中报拟高送转的公司，掘金股东大会公告至实施公告间的超额收益行情。

光大证券也表示，基于历史数据的分析，高送转事件的超额收益主要集中于预案公告日前，预案前120 个交易日的平均累计超额收益可达15%，预案公告后超额收益不显著；股东大会后超额收益已较为薄弱；而除权之后的“填权”行情也只存在个案，整体上高送转股票在除权除息后并无显著超额收益。

因此，想要把握住高送转的超额收益，仅仅依靠预案的信息是不够充分的，最理想的策略是可以在预案之前，就成功地捕捉到那些高送转潜力大的公司，尽可能早的参与到该类型的股票中去。

高送转预案日前后超额收益表现(2010-2016)

因此，建议从每股资本公积+每股未分配利润、高股价+低股本、上市时间短、业绩预告正面，以及定增因子、EPS等指标进行筛选。