联通混改方案“曝光炒作思路” 可基金经理却有些犹豫

虽然中国联通混改方案在短暂面世后被撤回，不过大致轮廓已经清晰。作为国企混改的标杆，也给其他混改企业提供了可效仿的模板。

在8月16日香港召开的中期投资者交流会议上，联通相关负责人表示，混改核心是要解决国有企业效率问题，组织结构过于庞大，要“让企业小而灵活”。

多位卖方受访人士表示了混改对联通的重要意义：在改善运营管理的同时，借民营投资者为国企开出“造血”良方，成为激发传统行业的“鲶鱼”。

“如果是5倍、8倍的市盈率，可能一些稳健投资者会参与，因为安全边际比较高。如果仅仅是混改炒作概念，且公司的业绩不太稳定，并且估值也不便宜，那我们可能就不会参与。”不过，也有买方的基金经理表示会对热炒的混改多一分冷静。

国企混改第一棒

停牌4个多月后，中国联通的混改方案在8月16日晚间出炉。虽然之后被撤回，但是大致轮廓已经浮现。

混改后中国联通A股公司股权结构，联通集团公司持股36.7%，战略投资者持股35.2%，员工股权激励2.7%，公众股东25.4%，总交易对价为779亿。其中引入的战投主要是4类，互联网公司，金融企业、产业基金和产业集团。具体为中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金、结构调整基金等。

其中，百度、阿里、腾讯、京东等战略投资者将认购90亿股中国联通A股股份，认购A股价格在6.83元每股。并且，公司将进一步向核心员工授予8.5亿限售股，价格为每股3.79元。

“一个利好便是员工的限制性股票的激励。此前联通是国企机制，大家都没有什么动力，混改后给员工以更多的想象空间。”一位从券商“奔私”的前通信行业分析师告诉第一财经记者。

而对联通来讲，更重要的当然不仅仅于此。在8月16日香港召开的中期投资者交流会议上，联通相关负责人表示，混改核心是要解决国有企业效率问题。

某上市券商通信行业分析师也向第一财经记者表示，对于联通而言，混改意义不仅仅是引入资金，更重要的是通过引进投资者重新整合内部业务，或者发现新的业务增长点以形成新的竞争力，而互联网是未来可能性最大也最有活力的行业。