白马成长谁领风骚？均衡配置成首选(2)

二是从盈利的角度去看，根据我们2011-16年全部创业板公司外延并购的数据库，此前连续依靠外延并购保持高增长的公司，还账的阶段才刚刚开始，未来的盈利预期有进一步下修的可能。原因就在于，此前结束业绩承诺的17个被收购标的，利润无一例外的全部下滑。但是还有更多的收购案例业绩承诺面临结束(2017年50个、2018年70余个)。

换个角度去思考问题，目前小盘股PE与大盘股PE的比值为2.52，已经来到2003年以来平均值的下方，并且接近2012年阶段性低点的2.19。这也就意味着在蓝筹股和白马股的连续上涨以后，下半年再去赌任何一个方向，可能性价比都不高了，所以其思路是淡化风格，均衡配置，下半年金融、供给侧有明确限产规模和时间的周期、估值与增速匹配的消费白马、优秀的成长股都会有表现，但依旧要业绩为王，创业板中瑕不掩瑜，一些依靠内生保持高增速的公司在估值切换的过程中会走出来。但需要警惕的是，风格还没到趋势性切换的时候，依靠外延并购并且业绩承诺马上到期的公司一定要保持一份警觉。

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