创指领军反弹 成长股再回风口？(2)

而中泰证券策略分析师唐军则认为，目前市场仍旧主要是存量资金博弈的行情，但不可忽视的是，近期的市场交易量出现了一定的提升，可见有增量资金的参与。先不考虑增量资金和潜在增量资金(理财产品收益率下滑和互联网金融的治理)，近期市场存量资金的博弈进攻性板块主要呈现资源股、津京冀和创业板三足鼎立的局面，往往一个板块的上涨会引发另外两个板块的调整。

对于创业板，在之前的文章中也分析过，业绩成长匹配的真成长股和一些低估值蓝筹股具备配置价值，但整体性的风格切换短期内仍然难以实现。对于资源类为代表的大周期板块，不排除市场也许某种程度上过度解读了供给侧改革对于周期品短期价格的影响。

但是，第一，供给侧改革和环保督查的力度是空前的，多种周期品供给端将出现供给缺口，需求端仍然是正增长，周期品价格上涨的逻辑是合理的，也足以支撑行业的盈利水平;第二，以钢铁煤炭为代表的资源行业虽然已有一定程度的上涨，但目前的估值水平仍然很低，钢铁某些个股的估值只有6倍左右，本轮周期行业异于过往的重要一点逻辑在于，过往周期产品价格出现大幅上涨后，会陆续有大量新增产能出现，导致价格进入下跌周期，但本次国家对于供给侧改革和环保要求态度十分坚决，预计未来一两年都很难有较大的新增产能的批复投产，周期行业会维持较好的盈利能力，仍有较大的估值修复空间;第三，近些年投资者的小票思维惯性较强，对周期行业的上涨习惯于认为是短期的投机行情，在行业逻辑正确的前提下，回顾和对比多往的周期行情，本轮行情上涨幅度并不算大，本轮周期行业上涨幅度在30%+，除个别个股外，涨幅较好的个股涨幅一般在50%-100%之间，过往的周期大行情下，行业板块的涨幅往往在2倍到十多倍之间，涨幅较好的个股涨幅更是几倍到几十倍之间，虽然不完全具有可比性，但本轮周期行业总体涨幅其实并不高，但上涨较快。

总体来看，中泰证券认为周期行业无论从估值、未来行业逻辑还是过往经验来看，都仍然具有较大的涨幅空间，但下一阶段可能会走出"慢牛"行情，在分歧中上涨逻辑逐步兑现，股价逐步震荡走高。因此，看好周期短暂调整后的第二阶段行情，认为行情并不悲观。

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