“811汇改”两周年：人民币兑美元汇率渐趋稳定

“811汇改”后的这两年，人民币兑美元汇率主要出现了四个阶段的贬值。第一次贬值始于2015年8月11日汇改方案的出台，下跌持续了2周，人民币兑美元汇率跌去了4.7%。第二次贬值持续了两个月，从2015年11月初至2016年1月中旬，人民币兑美元汇率跌幅近4%。期间，央行宣布人民币参考一篮子汇率。去年4月中旬，人民币兑美元汇率开始了第三轮贬值，这轮下跌持续了3个月之久，至7月中旬再度贬值近4%，期间英国脱欧“黑天鹅”飞出。经过了两个多月的调整，人民币兑美元汇率开始了汇改后的第四次贬值，从去年10月至去年年底，再度贬值3.9%。

不过，伴随着今年来美元指数的走弱，人民币贬值预期也在不断减弱。人民币在几近“破七”的边缘游走了一圈后，开始了强势回调之路。近两日，离岸和在岸人民币兑美元更是进一步扩大涨幅，创10个月以来新高。在岸人民币兑美元一度升破6.64关口。截至发稿前，人民币兑美元即期汇率收于6.66元。

“811汇改”两年后，一度被看贬“破七”乃至“破八”的人民币汇率却在今年持续上涨，最近一周内涨幅更超1%。

对于年内人民币走势，多家机构呈现出分化的态度。有机构认为，人民币贬值预期积累了两年，当前的补涨需求仍未结束。也有机构表示，美元有“卷土重来”的可能，后续仍有一定升值空间。届时需要关注人民币汇率会否从“易贬难升”转变为“易升难贬”的情况。

年内美元卷土重来？

市场数据显示，欧元的强劲走势和美元的一路走弱是今年人民币持续升值的最主要因素。人民币持续升值的现状也扭转了市场的预期，境外空头忙于止损。

美元指数的跌幅和人民币兑美元汇率升值的幅度并不匹配。证券时报记者注意到，今年以来美元已累计贬值9.1%，但同期人民币即期汇率仅升值4.2%。除人民币外，各类非美货币兑美元都呈显著升值态势。其中，欧元升值12%，日元升值6.3%，英镑升值6.2%，印度卢比升值6%。对此，申万宏源首席经济学家李慧勇认为，从维持一揽子汇率基本稳定的角度看，人民币汇率内在也具有纠偏的补涨需求。

招商银行外汇分析师刘李阳则预计，美元将在3个月的时间段内启动反弹。在参考一揽子货币汇率进行调节的逻辑下，人民币理应跟随其余非美货币一道波动。如果市场预期和供求关系逆转为人民币升值方向，人民币将难以出现大幅回调的情况。估算过汇率预期逆转后，每个月的结汇客盘需求可能会增加150亿～200亿美元，这足以打破目前市场的供求均衡，届时需要关注人民币汇率会否从“易贬难升”转变为“易升难贬”的情况。