重拾次贷危机｜AIG成危机制造者背后：金融创新和3个推手

健忘遇上贪婪，成为人类反复面临危机的根本原因。2008-2010年的“美国金融危机”，自次贷起，因次债而爆发，殃及欧洲，拖累亚洲，新兴经济体随之兴衰不定。我总是坚持称之为“美国金融危机”，因为根源在美国，虽然波及全球。十年轮回，殷鉴不远，世界正在警觉中回望和反思。

关于2008年危机中保险的缘起缘灭，已经有太多的讨论，也同样有太多的迷惑。而当中国保险经历了举牌浪潮、人事巨震，又处于中国整个金融体系悄然变革之际，对2008金融危机中与保险相关的问题做进一步的思考应该是有意义的。

被误读的保险

2008美国金融危机产生的核心原因之一是CDS监管缺位，而CDS不是保险，是地地道道的金融衍生品，对它的监管需要专门的机构。

没有什么比2008年金融危机更让“保险”出名的事件了。时任美联储主席伯南克曾经有一句名言：“在金融危机持续的18个月以来，如果说有什么事是让我生气的，那没有哪一件比美国国际集团更让我恼火了。”

美国国际集团(AIG)，当时世界最大的保险集团，被认为是美国金融危机的重要制造者之一，这是此前任何一次世界级经济、金融危机中没有出现的情况。一夜醒来，人们突然发现本应发挥风险管理和损失补偿功能的保险公司，不仅不保险，而且成为全球性巨风险的策源地。不保险的保险公司成为2008金融危机留下的最大迷思之一，不禁令人对现代金融的基本功能分工体系产生巨大怀疑。

但是，这是一种误读。不保险的是保险集团公司（conglomerate），不是保险本身。2008美国金融危机的制造者之一是AIG FP（AIG Financial Product，AIG金融产品公司），而不是AIG INSURANCE。AIG危机后的故事进一步表明，保险不是危机的制造者，而是AIG危机的修复者。即使在危机期间，AIG的保险业务也经营稳健、现金流充裕。正是依靠保险业务稳定的现金流、收入和利润支撑危局，AIG才能通过资产剥离出售等手段，快速地走出危机、偿还债务、恢复元气。AIG于2012年全部还清了1800多亿美元的联邦债务。作为股东的美联储还获得可观的额外利润。

AIG FP，是AIG集团的金融服务公司，于1987年在伦敦注册成立。伯南克在2009年的参议院听证会上给AIG FP的定性是：“是附属于一家大型而且稳定的保险公司的对冲基金”。AIG FP主要是通过CDS（信用违约互换）这类金融创新工具连接银行、资本市场和AIG。