重拾次贷危机｜次贷危机亲历者：回国创业赶上互联网金融

然而真实情况是这样吗？奉行“狼性”的华尔街其实早就预感到即将爆破的泡沫。

“在美国十几年的经济刺激的大背景下，市场上有太多的钱，必定会出危机，不过是‘炸’在房产上，还是‘炸’在其他地方的问题而已，”亲历那场惊心动魄的次贷危机的董骏说。

危机前兆：CDO上还有CDO平方

2007年，30岁的董骏正在华尔街担任投资组合经理，供职的机构是中东最大的银行之一的以色列工人银行（Bank Hapoalim）。出生于云南，他大学毕业后去美国读研，2003年毕业后先去了一家德国银行NORD/LB工作，两年后入职了以色列工人银行做交易员，和另外一个美国人投资经理一起管理40亿美元的盘子，对手方是二十多家主流券商，包括在危机中倒闭的雷曼兄弟。

2003年毕业工作一直到2009年离开华尔街，他从事的都是MBS（抵押支持债券）交易，而MBS以及基础上更复杂的资产证券化组合CDO（担保债务凭证）正是次贷危机的导火索。而他的这一段工作周期正好见证了这种金融产品从风风火火到成为众矢之的。

在这里，需要解释下MBS和CDO分别是什么——

MBS（Mortgage-Backed Security， 抵押支持债券或者抵押贷款证券化）产生于1960年代的美国，发明者是富兰克林银行创始人刘易斯·拉涅里（Lewis Ranieri）。MBS将不同的住房抵押贷款集中起来形成一个“池”，然后以其预期本金利息发行证券。

CDO（Collateralized Debt Obligation，担保债务凭证) 是债务债券抵押产品，把所有的抵押打包在一起，并且进行重新的包装，再以产品的形式推放到市场。可以理解为，MBS是抵押贷款组合，而CDO是债券组合，CDO建立在MBS之上更为复杂的产品，打包再打包。

在此基础上更加复杂的结构都称之为CDO，一些掉期、金融期货等金融衍生品都被打包进CDO，董骏表示，其中最具有迷惑性的衍生品是CDS。

CDS（Credit Default Swap，信用违约互换）是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用，而一旦债券主体无法偿付，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。