管涛：金融监管要避免过度倾向

原标题：《管涛：金融欠发达仍是中国金融的主要矛盾》

编者按：

十年前，一场由次贷危机引发的金融海啸迅速蔓延全球。金融危机后，中国货币供应快速扩张，中国金融业的扩张速度加快，“但这没改变中国金融体系发育不足的现实。”中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员管涛在其文章中指出中国金融发展不足的现状。

管涛认为，当前企业“融资难、融资贵”、股市牛短熊长，房市越调越涨等种种问题都与当前中国金融发展滞后有关。下一步，中国的金融工作如何做?在7月中旬的第五次全国金融工作会议上，国家主席习近平指出，当前金融工作的三项任务是服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。

对于服务实体经济，管涛认为，要加快金融供给侧改革，更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换，进一步发展直接融资，改善间接融资结构，降低金融中介成本，才能更好服务实体经济供给侧改革，促进经济转型升级。

管涛建议，当前在高度重视“防风险、强监管”重要性的同时，要避免过度监管的倾向。这有可能形成金融抑制，扼杀金融业的竞争力。同时，违背金融发展规律的监管，要么可能效果不好、事与愿违，要么可能引爆风险、诱发危机。

以下为管涛原文：

继4月底中央政治局就维护国家金融安全集体学习之后，7月中旬召开的第五次全国金融工作会议对下步金融工作进行了全面部署、顶层设计。认真贯彻落实金融工作会议精神，就要牢牢抓住金融发展的“牛鼻子”，这是维护金融安全的最大保障。

金融发展滞后仍是中国经济发展的主要矛盾

2008年国际金融危机以来，我国货币供应快速扩张，M2与GDP之比大幅飙升，受到广泛诟病。然而，M2是存款，是重要的金融资产。从国家资产负债表的角度看，以资产或者金融资产与GDP之比来衡量，中国并不高：从资产/GDP看，截至2013年底，美国、日本、英国和加拿大分别为15.9、18.9、21.4和15.4倍，中国为11.6倍;从金融资产/GDP看，美国、日本、英国和加拿大分别为11.6、13.1、17.5和10.7，中国为6.0倍。

更为重要的是，简单以资产或金融资产与GDP之比衡量资产泡沫可能失之毫厘谬以千里。因为发达国家的比例普遍较高，恰恰反映了经济成长过程中，其金融和非金融财富的积累。而中国迫切需要解决的问题是，不能只有经济增长的流量，而缺少财富积累的存量。尽管2008年危机以来，受经济刺激政策影响，中国金融业的扩张速度加快，经济增长和就业对金融业的依赖程度加深，但这没改变中国金融体系发育不足的现实。