18万亿券商资管到十字路口！前20券商9家规模大缩水
规模曾将近19万亿的券商资管，即将告别高歌猛进的时代，二季度规模下降了6700亿，如今真正面临去通道、回归主动管理的转折。
券商中国记者统计，截止今年6月底，管理规模排名前20的券商占全行业总规模的62%。而二季度这20家券商中有9家的资管规模首次出现缩水，海通资管规模减少将近2000亿，中信建投资管规模减少745亿，去通道回归主动管理不再是空话。
“后期的通道业务交易结构越来越复杂、费用越来越低，近年来出现了很大的隐患，这种异化将资管行业带入歧途。”齐鲁证券资管公司CEO谢建杰认为，目前比较清晰的一条路是回归本原，做主动管理。
华泰证券资管公司董事长崔春也表示，应坚定不移地发挥券商资管的主动管理能力和特色，但这不是一朝一夕就可以形成的，应深入发挥自身的优势，比如华泰资管较擅长固定收益、股权另类投资、资产证券化等。
前20大券商资管9家缩水
券商资管即将告别规模高歌猛进的时代，真正向主动管理回归。
据中国基金业协会披露，券商资管总规模已经从一季度的18.77万亿下降到二季度的18.1万亿，减少了约6700亿。
以集中度来看，一季度末券商资管全行业管理规模达到18.77万亿，而前20家券商资管的规模所占比例约62%。
从榜单来看，资管总规模的排名是相对稳定的，仅有的出入是一季度排名前20名的第一创业证券、广州证券到二季度已退出榜单，国信证券、光大证券资管公司以2895亿、2822.34亿的总规模在二季度跻身前20名。
当然，排名第一的中信证券、排名第三的国泰君安资管公司、排名第四的申万宏源证券等券商资管总规模仍有小幅增长，中信证券的总规模已经高达1.9万亿。
最值得注意的是，虽然同样排在前20名的券商资管竞争格局差异不大，但各家券商自身的变化已经显现。其中，一共有9家券商的资管规模首次出现缩水，这在过去券商资管规模高歌猛进的几年是非常罕见的。
缩水最明显的是排名第六的海通证券资管公司，总规模从一季度的8519.72亿元减少到二季度的6526.67亿元，减少了将近2000亿；而排名第五的中信建投资管规模，也从8498.86亿降低到7753.49亿元，减少745亿。
广发证券资管公司的总规模也减少了728亿，德邦证券减少了699亿，国都证券减少了383亿，华泰证券资管公司减少了257.67亿，东吴证券减少237亿，招商证券资管公司减少121.55亿，江海证券减少55.82亿。
通道业务下降带来大缩水
上述大部分券商是由于通道业务规模下降，这意味着以通道业务为主的券商资管规模终于开始实质性缩水，券商必将更多的精力和投入转移到主动管理。
先以海通证券资管为例分析，其总规模减少了1993亿元，而主动管理规模也有小幅的减少，但减少的幅度比通道业务要小很多。海通资管的主动管理规模从一季度的910.33亿元减少到852.87亿元，减少了57.46亿元，也就是说除了主动管理的小幅波动之外，以此估算更主要的原因是通道业务减少了1935.54亿元(1993亿-57.46亿元).
再如中信建投证券，二季度主动管理规模比一季度增加了41.8亿元，但资产管理总规模却下降了745亿，意味着通道业务缩水不只745亿，可能超过786亿。
以此推算，大多数总规模减少明显的券商主要是由于通道业务下降。
也有一家例外，那就是广发资管。
广发资管的总规模减少728亿元，而其中主动管理规模减少了765亿，也就说通道业务几乎不见波动，甚至可能不降反升。
过去，券商资管规模约有七八成都是通道业务，通道业务曾是券商资管爆发式增长的主要动力，但如今券商资管的监管力度和方向发生比较大的转变，要求去通道、降杠杆。
齐鲁证券资管公司CEO谢建杰日前在证券时报主办的“2017中国财富管理高峰论坛”上表示，纵观券商资管发展十年来，通道业务可以分为前后期来分析。
从本原来看，通道业务早期有着它的合理性，当时的背景是实体经济的结构转型和金融领域的创新、开放，在监管许可的环境下做一些混业投资突破也是有益的尝试。但在后期，通道业务的交易结构越来越复杂、费用越来越低。特别是在近几年，也带来了很大的隐患、问题，增加了很大的管理成本，隐含了很多操作风险，这种异化将资管行业带入歧途。
去年开始，监管层已明显要求券商资管“去通道”。谢建杰表示，“目前比较清晰的一条路是回归本原，做主动管理。齐鲁资管成立之初就比较谨慎，目前2500多亿的管理规模，主动管理业务达到70%。不同的机构要根据自己的特色，要么大而全，要么小而精，打造有优势的、差异化的核心竞争能力，这样在后面的2、3年前才能够健康、持续、稳定的发展。”
12家券商主动管理规模在1000亿以上
通道缩水明显，但回归主动管理并非那么容易，券商资管行业可能短时间面临较大挑战。
券商中国记者统计，主动管理方面排名前20名的券商不乏持续保持进步的券商资管，但约11家券商二季度的主动管理规模也比一季度有所下降。
