钢铁股周四再度大涨4.6% 强势行情能否持续

钢铁板块8月3日继续大涨，收盘板块涨幅达4.6%，马钢股份(600808.SH)在尾盘涨停，凌钢股份(600231.SH)和安阳钢铁(600569.SH)也涨停，方大特钢、新钢股份、柳钢股份也有8%以上的涨幅。

实际上自今年6月以来，钢铁板块一路一路高歌猛进，完全收复了4月份的全部跌幅，去年以来的52周累计涨幅已超过30%。取缔“地条钢”行动作为钢铁行业供给侧结构性改革的重中之重，今年上半年共取缔“地条钢”生产企业630多家，涉及产能约1.4亿吨至1.6亿吨，钢铁行业去产能取得重大成果，而钢铁行业持续回暖，政策利好不断、经营能力获得改善，钢企盈利能力大幅回升。

当下钢铁股强势行情能否持续?

长江证券分析师认为，历史而言，钢铁股超额收益来源于需求，而不来源于供给 。基于钢铁行业与基础民生息息相关，钢铁股超额收益与GDP走势便较为契合，其中，又与GDP构成之一的投资端更为相近，尤其以地产投资增速为代表，基建则由于经济逆周期性，相关性有所削弱。总之，钢铁股超额收益应来源于需求，背后的逻辑在于需求-钢价-盈利-股价的传导链条。

长江证券测算，包括地条钢在内的全口径粗钢产量在今年增速降至为负，上半年仅有-0.90%，与统计局口径粗钢产量增速 4.60%相去甚远，这是史上首次分道扬镳，可见清除中频炉对供给端影响之巨大，此外，频繁的环保限产也限制了弹性最为充足的中小企业产量释放。今年的供给，的确不同以往那般弹性充足，切实被压制而无法充分跟随需求变动。

那受限的供给，能否一跃成为钢铁股超额收益的来源?而事实是，3、5 月份供给受限最为严重，测算的全口径粗钢产量增速仅为-3.32%、-2.77%，然而，这两个月钢铁股超额收益皆在下行。

即使在这么特殊的今年，超额收益的核心仍在需求。3月地产限购政策出台以及货币宽松周期结束，需求预期陡然恶化，即使盈利高位，3-5月钢铁股亦难见超额收益起势;6月随着宏观经济预期修复，叠加7月半年度经济数据公布，需求韧性被市场逐渐意识，从钢价到股价，皆由此开启上涨窗口。特别在7月17日，公布的6月地产销售和投资数据再次回升之后，钢铁股超额收益曲线变得更陡，可以说，最大的需求担忧被解除，其即时作用的确显著。