A股再融资“换角”：定增缩半，可转债倍增

定增进入低潮期后，可转债迎来了井喷。

第一财经记者发现，再融资新规2月17日出台后，截至7月末，定增发行规模同比下滑53%，可转债规模的同期增幅则超120%。与此同时，可转债的融资占比显著提升，从2015年的0.58%提升到了2016年的1.07%，今年6月中下旬则达到了3.7%。可转债正在取代增发，成为上市公司融资的新选择。

“可转债正处于爆发期，上半年公布的预案已有2000多亿元。”北京一位专注于再融资的机构部门负责人向第一财经记者表示。

中证转债指数自5月份出现低点后一路高歌猛进，转债基金收益纷纷由负转正，不少转债涨幅甚至高于正股的涨幅。

中证转债指数5月初以来走势

除了转债整体发行规模较往年大幅提升外，单只转债的发行金额也在不断创新高。光大银行(601818.SH)今年3月的300亿元A股可转债已完成发行，成为史上十大百亿可转债预案的其中之一。

不过，相对海外市场，A股可转债的市场容量还很小。

可转债扩容提速

证监会2月17日宣布，对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改，以遏制定增套利;同时发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》则明确，将限制定增的规模、周期和资金用途。

上述再融资新规的发布，使得可转债市场迎来了新机遇。“监管层对可转债延续了前期的支持政策，不少企业纷纷加入了可转债的融资队伍。可转债市场获得较快发展，一定程度上为风险偏好相对较低的投资人提供了获取超额收益的渠道。”博时转债增强债券基金经理邓欣雨便对第一财经记者表示。

历史上看，定增是最为重要的再融资方式之一，特别是在去年，定增占到再融资的比例超过85%。但再融资新规发布后，今年来定增的数量和规模大幅下滑，截至7月末，定增发行总规模为4249.57亿元，同比下滑53%。

数据同时显示，可转债市场正加速扩容。仅仅上周，国君转债、宝钢可交换债(EB)上市，亚太股份可转债过会、桐昆控股启动10亿元EB发行程序、平安银行拟发行260亿元可转债。