保险资产负债监管制度年底发布

继“偿二代”落地之后，保险监管又一重要工具即将出炉。

日前，保监会发布《关于征求对保险资产负债管理监管规则的意见及开展行业测试的通知》，同时对财产保险公司和人身保险公司开展资产负债管理能力试评估和量化评估测试工作。

保监会有关部门负责人透露，下一步将研究制定《保险资产负债管理监管办法》，整套制度计划于今年年底正式发布，自2018年起开始试运行。

多位保险资管人士对第一财经表示，资产与负债的匹配是保监会监管的重点，具体而言，将聚焦在期限结构匹配、成本收益匹配、现金流匹配三个方面。随着对资产负债的管理由软性转变为硬性，资产驱动负债的模式难以为继，激进型险企风险较高的权益类资产配置将受到限制。

多维度纠偏资产负债错配

“保险资产负债错配是行业的普遍问题。保险资产负债管理聚焦在期限结构匹配、成本收益匹配、现金流匹配三个方面。以期限错配为例，目前资本市场产品种类偏少、可投资金融产品期限偏短，与偏长期的保险资金存在天然的期限错配。”泰康保险风险管理部高级经理袁洋对第一财经记者表示。

安永咨询近日发布的《2016年保险业资产负债管理与资产配置调研结果》显示，大部分保险公司在职能架构和流程方面能够达到保监会现行要求，但是在人才配备、模型技术、压力测试使用上处于初级阶段;资产与负债不匹配问题突出，部分保险公司在资产负债期限匹配、成本收益匹配、现金流匹配方面存在潜在缺口风险。

上述保监会负责人透露，资产负债管理制度的总体框架，区分财产险公司和人身险公司，分别制定能力评估规则和量化评估规则，从长期经济价值、中期盈利能力、短期流动性和偿付能力底线等多个维度，综合评估资产负债匹配状况和管理能力，依据评估结果实施差异化监管。

其中，能力评估规则从“制度健全性”和“遵循有效性”两个方面评估公司的资产负债管理能力。资产负债管理量化评估规则从基本情景和压力情景两个维度评估公司的资产负债匹配状况。

安永咨询经理余诚告诉第一财经记者，资产负债管理的目的在于推动保险资产负债联动，通过能力评估规则与量化评估规则，引导保险公司的资产负债管理工作形成一个有效的正反馈机制。

“保险机构将更加重视资产端与负债端的沟通协调，在开发产品和制定业务规划时，更加重视资产端的因素，充分考虑产品全生命周期对公司的影响;在战略资产配置时，更加重视负债端的约束，如现金流和负债成本，避免公司非理性投资决策。”余诚说。

高风险权益类资产配置将受限

无疑，在资产负债管理监管框架逐步明朗的过程中，相对稳健经营的保险公司，激进型公司将受到更多的限制，资产驱动负债模式或将受到冲击。

保监会表示，依据资产负债评估结果实施差异化监管。比如，对于资产负债匹配状况好且资产负债管理能力强的公司，适当给予资金运用创新试点、产品试点等政策;对于匹配状况差且管理能力不强的公司，采取限制投资比例和投资能力申请，限制中短存续期产品销售，提高偿付能力要求等监管措施。

人保资产管理有限公司宏观与战略研究所高级研究员王辉表示，资产负债监管规则对保险业整体资产配置影响并不大。从行业整体来看，保险公司还是以固定收益类资产配置为主，高风险权益资产比例相对较低。特别是经过今年上半年以来的监管调整，比例更是进一步下降，风险敞口已经缩小。但是对部分负债端久期较短、负债成本较高的公司来说，将面临更大压力。

王辉称，特别是监管规则实施之后，按照保监会一贯思路，资产负债管理将从之前的软约束变成硬约束。过去的资产驱动负债基本难以为继，直接影响激进型公司资产配置模式，高风险资产配置几乎要被停掉。

“此前，保险公司销售的一些产品负债的成本相对来说偏高，保险公司如何选取能够覆盖成本的资产，是比较大的一个挑战。保监会的设计当中，也考虑这个问题。从投资的角度，保监会引导保险公司向稳健性的投资者迈进。在产品端，规范保险公司不要过于激进去销售成本偏高的产品。”袁洋说。

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