消费开启新周期？

长期以来，消费在我国宏观经济研究中处于相对次要的地位，其给人的印象往往是平淡无奇的。但今年上半年消费对经济增长的贡献率达到63.4%，一季度更是高达77.2%，这使得不少研究开始重视消费的作用。与此同时，新能源汽车等消费品的销售放量、网上零售等消费业态的涌现，更是燃起了资本市场对消费的热情。不少研究甚至还将对消费的乐观作为经济“新周期”开启的一个重要理由。那么，当前消费的高贡献率究竟意味着什么?如何认识消费变化对于经济周期的影响?未来消费的发展趋势是什么?这些对于我们研判宏观经济大势有着不可或缺的重要作用。

一、消费的高贡献率意味着什么?

纵观历史，消费对GDP贡献率的高企未必表明消费增长的提速以及经济结构的转型。理论上，消费对GDP的贡献率等于最终消费支出增量与国内生产总值增量之比，其往往与短期经济波动因素息息相关：

一是消费的高贡献率并不必然意味着消费内生动力的增强，而更多的是一种“被动”式的变化，即表明投资增速相对消费增速下降得更快。由于消费增速变化通常比投资更为稳定，因此在经济趋缓或者下行时期，消费增速下降的幅度会小于投资。此时，消费对GDP增长的贡献率会明显上升，消费与投资对GDP增长的贡献存在一定程度的“此消彼长”关系(净出口占GDP的比重相对较小，可暂忽略其影响)。正因如此，历史上经济增长趋缓或下行时，消费的贡献率往往都比较高，例如1999年我国经济增速处于谷底，消费贡献率却上升至90%左右。

二是消费的贡献率波动还与季节性因素有关。从过去的数据来看，我国的消费贡献率一般在一季度都相对较高，在二、三季度则相对走低。消费贡献率之所以在季度之间会呈现明显规律，可能与消费占比在季度之间的规则变化有关。今年二季度消费的贡献率已经在一季度的基础上明显下降。随着季节性因素的消退以及实际投资增速的企稳，预计三季度消费贡献率可能还将继续下降。总之，仅根据消费贡献率高的现象就断言消费乐观的看法是不够准确的。

二、消费增长的内生增长动力是什么?