李旭红：智能投顾业务征税面临双重挑战

近日，国务院颁布了《新一代人工智能发展规划》(国发[2017]35号文)，提到人工智能成为国际竞争的新焦点，我国必须加快人工智能深度应用，培育壮大人工智能产业。金融业也面临着新技术时代的重要转折，随着经济趋向新常态，尤其是在我国降低金融风险、振兴实体经济的背景下，金融机构的制度盈利空间会缩小。未来，金融市场将更为理性及规范，因此，科技将成为驱动金融创新的核心动力。

智能投顾业务的发展

智能投顾业务是在金融科技创新的背景下应运而生的，其可以分解为三个部分：一是智能，二是投资，三是顾问。显然，在金融领域，投资是重要事项，尤其是我国缺乏多元化的投资渠道，并且中产阶层人群的财富积累与脆弱性并存，更要求金融领域对于理财及资管业务尤其是对高净值客户的资产管理业务提高水平。目前，在我国的资管领域，金融产品不少，销售人员不少，但产品创设和高端顾问仍需进一步完善。因此，在人工智能领域开始关注智能投顾业务，希望借此降低管理成本，提高投资回报，创新金融服务。

智能投顾业务已经为金融机构带来了良好的业务回报，据波士顿咨询提供的数据，机器人投顾市场存在多种商业模式，而Betterment、Personal Capital和Wealthfront这三家公司是早期市场赢家。它们的定价和收费分别是：Wealthfront公司首次1万美元免费，超出部分收取资产管理0.25%的年费;Betterment公司收取资产管理0.15%~0.35%的年费;Personal Capital公司收取资产管理0.49%~0.89%的年费。

当然，关于智能投顾具体适用于哪一类人群是值得关注的，更多的研究表明，其更适合低资产客户，机器人投资顾问能够提供卓越的投资顾问服务，一方面大大降低了交易成本，另一方面还可以通过资产配置，提供更优的投资回报。但是，大多数的高净值客户仍然十分重视传统的财务顾问模式，因为可与顾问建立一对一的联系，并获取个性化的投资建议，利用投资顾问的专业水平，投资在一些特殊类别的产品上。

智能投顾业务中的资本利得税问题

智能投顾通常的步骤为：首先通过客户的自动答卷来确认客户风险偏好，根据客户风险偏好来制定相应的资产配置方案;然后根据每个客户的个人财务状况和风险承受能力制定投资组合，选取低成本的股票和债券的ETF(交易型开放式指数基金)组合来增加投资组合的多样性，当市场发生变化导致投资组合比例改变时，投资组合自动再平衡以保证合理的目标资产配置方案;接着控制现金流入流出交易，合理利用股票红利等工具来降低买卖股票产生的资本利得税，通过使用指数基金等方式降低短期资本利得税，并通过对市场低谷的投资亏损而产生的税收减免来降低总体的资本利得税;最后进行线上的全自动投资管理，为客户提供便捷的使用界面。