当前的煤炭价格上涨可持续吗

煤炭价格自从2016年初以后经历了一轮快速上涨，之后一直维持在较高位置。以秦皇岛5500大卡动力煤为例，2016年11月以后，其价格一直稳定在550~600元/吨。近期，由于煤炭供应面趋紧，神华和中煤甚至暂停了现货动力煤的销售，以保证长协合同的执行，这又进一步推高了煤炭价格预期。

煤价的上涨，受影响最大的就是下游的火电企业。从几大发电集团旗下上市公司的一季报来看，发电企业一季度的利润都出现大幅下滑，其中华能国际的每股收益减少87.9%，华电国际的每股收益更是下滑99.5%。此外，煤炭作为基础能源品种，其价格上涨最终也将通过产业链条传导到下游。因此，煤炭价格上涨的原因究竟只是季节性的供应紧张，还是市场需求环境发生的变化，这是诸多市场相关人士共同关心的问题。

应该说，近期煤炭价格维持高位，主要有以下几个方面的原因：

去年实施的276天工作日限产制度，极大影响了市场的煤炭供给。276天工作日制度相当于通过行政手段直接将煤炭产能下降了将近20%，对煤炭市场价格形成了有效支撑。到了2017年年初，由于市场需求回暖，276天工作日制度虽然已经得到放松，但煤炭企业对于区域市场有一定的市场势力，或许由于煤炭企业已从该制度中尝到了甜头，煤炭企业没有轻易地增产降价。这就造成了一个表面上看起来违背直觉的现象：一方面煤炭价格维持在高位，煤炭生产的利润丰厚;另一方面煤炭“去产能”，煤炭企业似乎有大量的闲置产能而不愿意扩产，导致煤炭供应持续偏紧。

当然，煤炭价格能维持在高位，最主要的支撑在于下游需求的持续回暖。在中国的煤炭消费中，45%用于发电，另外将近40%用于炼焦、钢铁、化工等工业行业。而2016年下半年开始，电力和工业品需求开始出现回升。2016年全社会用电量增长了5%，而2017年1~5月全社会用电量增速为6.4%，其中火电发电量更是增长了7.2%。同时，2017年1~5月份铁路货运量增长了14.7%，工业企业利润增长了22.7%，5月的PPI也上升到了5.5%。种种迹象都显示，能源需求正在复苏，这给煤炭需求和价格带来了基本支撑。

此外，煤炭市场上的投机行为，在一定程度上会加快煤炭价格的上涨速度，并造成煤炭价格的波动。即使是短暂的季节性供需偏紧，投机者也会加以利用，并造成较大幅度的市场价格波动。