金融风险再成主导风险 全球经济正在发生转变

“寒雪梅中尽，春风柳上归。”7月24日，国际货币基金组织(IMF)公布了最新的全球经济预测。虽然全球经济增速保持不变，但全球经济复苏的整体格局正在转变，三项关键性的变化值得重视。

多元化退潮转为多元化涨潮

在去年10月的报告中，我们指出，美国经济2014~2015年“周期性领跑”的相对强势在2016年终告结束，2017年全球经济多元化将从退潮转向涨潮。根据IMF最新预测，多元化涨潮的趋势再次得到确认，并在三个层面进一步凸显。

其一，发达国家增长结构调整。由于财政扩张推进缓慢，美国经济增长前景遭到大幅调降，2017、2018年的增速预测分别下调0.2和0.4个百分点。与之相反，欧元区、日本和加拿大则呈现强劲的短期反弹，2017年增速预测分别上调0.2、0.1和0.6个百分点。由此，美国经济对欧元区的相对强势显著衰减，两者在2017、2018年的增速差分别收窄0.4和0.5个百分点。

其二，新兴市场展现相对优势。较之于4月的预测，IMF上调2017年新兴市场增速0.1个百分点，下调2018年发达国家增速0.1个百分点。受此影响，2017、2018年新兴市场和发达国家的增速差进一步扩大，分别上升至2.6和2.9个百分点。

其三，中国对全球复苏的贡献增强。危机至今十年，中美经济一直是全球经济增长的主要引擎。在美国经济优势衰减的同时，2017、2018年中国经济增速预测上调0.1和0.2个百分点。在2016年4月至今的6次预测中，IMF 对中国经济增速进行了5次调升、1次调平。这表明，得益于供给侧改革和适度财政刺激，中国经济的增长韧性持续巩固，并在全球经济的长周期复苏中发挥愈加关键的作用。

短周期反弹改变长周期基准

根据IMF的最新预测，在多元化涨潮的驱动下，全球经济正迎来强劲的短周期反弹。我们认为，本次反弹虽然难以开启新一轮的经济周期，但将显著改变全球经济长周期运行的基准路径和基准预期。

首先，增长底线持续巩固。本次IMF虽未调升2017、2018年的全球经济增速，但3.5%和3.6%的预测值不仅大幅高出2008~2016年的危机均值3.28%，也高出历史均值3.47%。因此，此次超预期的短期反弹有望构建长周期驻点，夯实全球经济的增长底线。