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彭文生:土地供应不是主要因素,房价高的根本性是金融问题

2017-07-25 11:54:30    第一财经  参与评论()人

编者按:

近日,由中央结算公司主办的2017债券年会在上海继续召开。本届年会以“底线思维,创新驱动”为主题,聚焦债券市场在防控金融风险背景下的升级发展。光大证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长彭文生出席并发表演讲。

他谈到过去两个误区,一个是过去几十年来重视货币轻视信贷;另一个是房价高到底是土地供应有限还是金融问题。这些误区又导致去杠杆时产生四个误区。彭文生认为,在这个情况下完全靠货币政策紧缩可能伤害确实比较大,我们要靠一系列政策的配套,宏观政策紧信用、松货币、宽财政,商业银行要缩表。

以下为演讲全文:

我在前面两位嘉宾演讲的基础上分享一下我对去杠杆的看法,金融工作会议提出来要推动经济去杠杆,前一段时间我们市场关心金融去杠杆,我自己的理解,这两个应该说是一个硬币的两面。实体经济杠杆和金融杠杆是联系在一起的,但是表述不同,含义应该有一些不一样。经济去杠杆可能相对更中期一点,金融波动更短期一点。经济去杠杆和经济结构的调整联系更紧密一点,我想从两个最流行的误区谈起。

首先一个误区,我们过去几十年来重视货币轻视信贷。一个最典型的例子,每年公布经济增长目标以后,央行公布M2增长,大家都关注M2增长目标多少,今年10%、11%、12%,大家不怎么关注信贷。从发达国家来说,上世纪80、90年代也是这样,后来说金融创新使得广义货币的关系和经济通胀的关系不稳定,怎么办呢?直接把央行基础货币的调控影响短期利率和通胀联系起来,其他国家说的通胀目标制,都是这样的,重视货币不重视信贷。为什么呢?因为主流观点货币发多了,带来通胀,通胀是货币发多了唯一的祸害。但是如果通胀不是问题,那就不是问题。

什么叫货币超发,看通胀是不是厉害。通货膨胀在任何时间任何地方都是货币现象。这就带来一个疑问,我们现在都在讲货币超发,但是为什么没有导致通胀呢?我们要区分货币和信贷。过去几十年M2增长主要是信贷或者绝大部分是和信贷有关系的,大家把货币和信贷等同起来,实际上两者是有差别的,差别体现在两个方面。

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