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证券日报:发展直接融资市场不等于大规模发行股票

2017-07-24 09:13:04    证券日报  参与评论()人

习近平总书记在全国金融工作会议上指出,“要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系”。这为新常态下资本市场发展提出了更高要求。认真落实这一指示精神,既要下功夫完善资本市场内在机制,也需要完善市场外的相关制度措施。

笔者认为,在当前形势下,以正确的理论、正确的思路、正确的规划来引领资本市场改革,尤为重要。为此,必须完整、准确、深入地理解会议精神。

有人认为,中央讲“把发展直接融资放在重要位置”,强调“融资功能完备”,就意味着IPO要继续加码,要加快做大资本市场的规模。在五六月间,关于IPO的口水战也曾引起网上围观。笔者认为,把发展直接融资市场等同于大规模地发行股票,是错误的。把资本市场的功能完备起来,把市场实力壮大起来才是根本。

证监会统计数据显示,今年上半年,共有225家企业通过IPO审核,237家企业完成IPO发行,融资1166.46亿元,同比分别增长106%,259%和192%。单从IPO同比数据看,增速确实不小。但无论从单家企业平均融资规模看,还是从总体融资规模看,IPO融资与实体经济的需要都差距不小。今年上半年,社会融资规模增量累计为11.17万亿元,非金融企业境内股票融资4702亿元,IPO的占比实在不算大。

可见,所谓“IPO口水战”不仅针对IPO,而且也针对直接融资市场。这种口水战的出现,与人们对资本市场发展战略和具体政策的不同理解甚至误解有关,需要进行澄清、说明和引导。

党的十八大以来,大力发展直接融资市场,一直是非常明确的目标。2016年3月以来,证券监管层在强化监管的同时,倡导并推行IPO常态化。有人认为,IPO常态化就是不断地提速,甚至不顾实际加强供给。这个理解是错误的。

IPO常态化指的是,企业有融资需求,股票发得出去,市场接得住,就发;如果市场接不住,发行主体就会选择以更低价格发行或者不发行,由市场机制来调节。还要强调的是,IPO常态化不可能孤立地存在。“发行常态化”必须与“新增资金的常态化”“信息披露更加透明的常态化”以及“监管全面从严的常态化”相配合。“融资功能完备”与“基础制度扎实”“市场监管有效”“投资者合法权益得到有效保护”是一个整体,不能割裂。