市场化大浪淘沙 配套融资近半“陪套”

据记者统计，自去年以来，A股上市公司共实施260例重组配套融资，截至目前，处于浮亏状态的有118例，“陪套”比例逾45%。不过，重组配套融资却并未因此而绝迹，仅今年2月下旬以来，就有115例配套融资方案伴随重组计划披露，计划募资额逾1000亿元。

用“沧桑巨变”来形容这一年多来的重组配套融资市场可谓贴切。

上周五(7月21日)，浙江某上市公司发布限售股东持股解禁的公告，去年以31.55元/股的价格斥资8.5亿元参与公司重组配套融资的机构投资者，如今却面临极大尴尬：可以套现了，股价却跌到了16.13元/股，账面浮亏已近50%！与之形成对照的，就在去年4月初，上证报还曾刊发《一场局内人的游戏：重组江湖赢家通吃》，感慨重组配套融资参与者“躺着都能赚钱”，以致这块“肥肉”多为局内人通吃。

一年多来，随着监管制度的不断完善、市场风格的轮番切换，曾经光鲜的重组配套融资市场已出现大面积的浮亏。据记者统计，自去年以来，A股上市公司共实施260例重组配套融资，截至目前，处于浮亏状态的有118例，“陪套”比例逾45%。

不过，更趋市场化、更显公平性的重组配套融资却并未因此而绝迹，仅今年2月下旬(再融资新规发布)以来，又有115例配套融资方案伴随重组计划披露，计划募资额逾1000亿元。

市场化的洗礼

目前股价倒挂在40%以上的案例有永贵电器、龙泉股份、中南文化、高伟达、冠昊生物、蓝色光标等；此外，今年已解禁的案例中，股价倒挂比较明显的有奥飞娱乐 、顺网科技(已除权)等。统计显示，随行就市的定价模式并不是重组配套融资参与者被套的主要原因，市场化的洗礼才是其“不可抗力”。

市场之中，盈亏本就是常态。

随着监管的强化和市场逐步回归价值投资，一些原本信心满满的重组配套融资参与者不得不面临浮亏。

据记者统计，自2016年1月1日以来，A股的重组配套融资共实施了260例，合计募集资金规模约3800亿元。其中，配套融资定增发行价高于上市公司当前股价(即7月21日收盘价或停牌前股价)的有118例，也就是说，超过45%的重组配套融资处于浮亏状态。

再进一步，从浮亏幅度来看，上述118例重组配套融资中，股价倒挂在20%以上的有53例，其余65例的被套幅度还不深。而就定价基准日来看，以发行期首日为基准日的是40例，占比33%。这也说明，随行就市的定价模式(以发行期首日为基准日)并不是重组配套融资参与者被套的主要原因，市场化的洗礼才是其“不可抗力”。