世界500强最新榜单：美国资产收益率是中国2.9倍(2)

第三，中国上榜企业仍然没有从根本上改变大而不强的状况。伟大企业的界定标准不是销售收入，而是盈利能力。中国109家上榜企业的平均总资产收益率(ROA)仅为1.65%，一块钱的资产只能产生1.65分的税后利润；而美国企业的平均总资产收益率为4.79%，是中国企业的2.9倍。

我们上榜企业的资本使用效率确实不高。我们通过大量的银行信贷和投资形成的资产并没有产生足够的盈利。这在很大程度上与我们投资拉动的粗放式增长模式是匹配的。此外，需要注意的是109家上榜企业中有10家企业的盈利为负，这显然与世界500强这一身份极为不符。中国经济的高速增长，并没有催生出大批伟大的企业。

当然不可否认，2017年《财富》世界500强的榜单也呈现一些有利变化。首先，中国新增企业大部分是民营企业，民营企业在整个榜单中所占的比例已经增至20%。这反映出中国经济在转型过程中市场力量的顽强蓄积。民营企业相对而言有较高的投资资本收益率，更多民营企业的崛起反映出中国企业2.0时代的逐渐到来。

其次，阿里巴巴和腾讯在2017年首次进入世界500强榜单，这是一个具有象征意义的变化。阿里巴巴和腾讯，再加上2016年进入榜单的京东，表明新经济在中国的崛起，这些企业正在以极大的冲击力改变着中国经济的微观基础，逐渐成为中国伟大企业最具有竞争力的候选者。

中国到了需要产生伟大企业的时候。此后经年，中国的劳动力市场、产业结构、消费需求和国内外环境都会发生巨大的变化。企业家精神和创业创新将继续改变中国经济的微观基础。价值创造而非简单的规模扩张正在成为中国企业追求的首要目标。

在中国企业的2.0年代，认识高度决定行为的高度。虽然透过2017年的《财富》世界500强榜单，我们还没有看到一个完美的故事，但我们隐约已经见到了这个故事的开篇。（作者为北京大学光华管理学院院长，金融学教授）

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