债市周期转换 开放有待”续航“升级

2017年是中国银行间债券市场成立20周年。中央结算公司总经理陈刚明表示，在这一重要时间节点，既要创新债券市场体制机制，也要夯实债市稳定的市场化制度基础，推好用好风控工具，防范和化解市场风险，此外还要在风险可控的基础上，继续推进债市开放升级。

7月20日，由中央结算公司主办的2017债券年会在上海开幕。本届年会以“底线思维，创新驱动”为主题，聚焦债券市场在防控金融风险背景下的升级发展。

金融去杠杆下债市周期转换

兴业银行资金运营中心总经理马大军表示，近期金融工作会议明确提出，金融机构自身要明确主体责任，接下来很多金融机构都会面临这么一个自身的强化监管和自我强化监管的问题。

国信证券宏观及固定收益首席分析师董德志表示，此次金融工作会议突出强调和明确了经济去杠杆。

他称，此次金融工作会议中明确指出，要控制住地方政府以及国有企业的融资需求扩张冲动，这是此前从未谈到的问题。“这次明确提出来控制地方政府以及国有企业，同时形成追责制度，方向是对的。”他称，未来还需要具体观察实施效果，如果落实并实施，肯定对下半年的融资扩张冲动，进而对地方政府基建等等形成进一步壁垒作用。

在此大背景下，对于债市未来走向的分析，天风证券副总裁翟晨曦认为，很难再现2013~2014年大熊市到牛市的切换。“但我们有可能看到的是，从现在这样一个高波动的市场向相对来说比较稳定的区间式利率市场转化的过程，周期可能是2~3年。”

翟晨曦称，不同的金融机构接下来分化会非常明显，资产负债率特别高、成本优势不明显的机构，可能风险就特别高。值得所有投资人思考的问题是，原来的交易模式下的空间被压窄，在此背景下，如何获得此前较高的收益要求或者考核要求。他认为，固定收益投资人有可能逐步转化成针对固定资产进行多样化配置。

债市创新大有可为

谈到债市创新，国家发展改革委财政金融司副巡视员田原表示，2015年以来，国家发展改革委陆续印发了城市停车场建设、城市地下综合管廊建设、战略性新兴产业、养老产业、双创孵化、配电网建设改造、绿色债券、债转股专项债券、PPP项目专项债券等9个专项债券发行指引，这些都获得了市场的积极响应。