瑞银胡一帆：金稳会成立后，互金、地方债监管将趋严(2)

严控地方政府债务

此次金融工作会议特别指出，要仔细审视并严控地方政府债务增量。会议强调，地方政府要按照中央统一规则，强化属地风险处置责任，对于违法违规者要终身问责、倒查责任。

过去10年间地方政府债务占GDP的比率近乎翻倍，截至2016年已达到约40%，2015年以来借由政府和社会资本合作(PPP)这种比较隐蔽的形式来变相举债的情况也不断攀升。

根据瑞银的数据，截至今年第一季度，PPP项目已接近20万亿，已执行的占到20%，即4万亿。而在这4万亿中，有四分之三是政府投资，政府投资仍是主导，民营经济参加部分只有5%-10%。

“这两年的PPP呈爆发式增长，过去两年立项的项目就有一万多个，而西方国家过去20年立项的项目只有2000多个，我们两年就超过西方过去20年的5倍，”胡一帆向记者表示。

据瑞银估算，除掉已执行的4万亿PPP项目，剩余的若全部投进去，会使地方政府债务增加约15%。

对此，胡一帆称，近期一些PPP法案的出台开始严控地方政府债务，所以基建投资的增速会放缓，曾经基建投资以每月20%的速度增长的情况是不可持续的;金融工作会议上除了提出要金融去杠杆外，也提出了对实体经济去杠杆，包括地方政府，所以有些基建项目的投资会推迟，这也是下半年经济会持续放缓的压力所在。

“上半年GDP同比增长6.9%，经济增长好于预期，这也给下半年继续加强监管、去杠杆留了更多的空间。”胡一帆向记者表示。

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