天风策略：还有什么是比龙头倒下更需要关注的

（原标题：【天风策略】还有什么是比龙头倒下更需要关注的）

重要焦点及市场观点

1. 短期视角：反弹逻辑没有变化，我们继续维持反弹窗口期的判断

过去几周市场颇为纠结，而我们坚定了反弹窗口期的判断，并且一直强调除非出现利率上行的同时央行又放弃对冲大量到期流动性的情况，否则市场风险不大。央行本周除了对冲了部分到期的逆回购以外，也释放了3600亿的MLF，市场整体流动性仍然保持宽裕，截止本周五存款类机构质押式回购加权利率DR007为2.7466%，较上周变动+3.93BP，但仍然维持在6月中旬以来的低位。

2. 金融工作会议落地：除了收缩的金融，还有渐进的机会

本次会议在金融协调监管、去杠杆防风险的定调上更进一步，脱虚入实也得到进一步强化。但改革推进的过程中也带来了国企改、债转股等的黄金窗口。压力与机遇并存，盘桓居贞，或许是对下一阶段的最佳诠释。更多内容可以参考我们周末关于中央金融工作会议的精细化解读【链接】《除了收缩的金融，还有渐进的机会——精细化解读2017金融工作会议》。

3. 龙头先后倒下，成长股恐怕还将面临更大挑战

（1）近期创业板业绩爆出风险的都是不依靠外延并购、在行业中具有优势地位的龙头公司，这些公司暴露出的风险，证明了在过去几年货币极度宽松、资本从传统经济体系中溢出后，对于创新类资产的过渡追逐，步子迈得太大，泡沫被吹起来的太快，随着货币环境的快速收紧，现在到了要结算的时候。从17Q2业绩预告来看，创业板指前十大权重除机器人和乐普医疗外，增速全部放缓。