华兴发布并购市场第二季报：港股市场前途可期

中新网7月15日电 根据Dealogic数据，2017年第二季度我国TMT行业共发生并购交易155起，总交易金额达到202亿美元，相比前两季度的低迷略有回暖，但整体依然处于低位。其中，A股TMT并购市场第二季度共发生并购交易73起，总交易金额90亿美元。

本季度宣布的大额并购交易中，互联网巨头参与的跨境并购表现亮眼，包括腾讯收购Rovio Entertainment、腾讯投资Go-Jek、阿里增持Lazada、万达联合腾讯、阿里收购Prime Focus等。A股买家的积极性仍在延续，比如华鼎股份收购通拓科技、迅游科技收购狮之吼、大连电瓷收购紫博蓝等。

根据Dealogic并购投资活动咨询顾问排行榜，2017年上半年华兴资本共完成18起并购投资交易，总交易金额69.3亿美元。其中TMT行业14起，涉及金额62.9亿美元，位居中国互联网行业并购投资财务顾问交易金额和交易数量第一名。

线上流量红利到顶，催生商业模式演变和流量标的投资并购

随着移动互联网流量红利逐渐消失，各互联网巨头用户数量到达天花板，用户增长趋缓甚至陷入负增长。根据Quest Mobile数据，手机QQ的MAU已经连续三个季度下跌，手机京东的MAU也已经连续两个季度下跌。

在用户规模难以提高的情况下，各大互联网巨头纷纷通过业务模式创新或投资并购，寻找新的业务增长点。一方面，2016年以来，陌陌、微博、今日头条均增加直播业务，微信推出短视频功能，淘宝和京东也相继增添了内容营销入口，希望在用户基数一定的情况下，通过商业模式创新增加用户时长。另一方面，近一年互联网巨头频频出手投资或并购优质流量资产， 2017年6月，华兴资本帮助社交平台探探完成7,000万美元新一轮融资，YY作为领投方参与投资，将进一步获得探探的90后流量支持。

A股减持新规出台，审核从严基调未变

5月26日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，次日交易所分别发布实施细则。根据新规要求，定增获得的股份自解除限售之日起12个月内，减持数量不得超过50%，且3个月内减持总数不得超过1%，使得并购重组中配套融资难度增加，股份退出期限大大延长，盈利不确定性也随之上升。由于融资渠道受限，也可能导致交易中的现金需求难以满足，对上市公司的现金储备要求提高。

随着并购重组监管持续趋严，迫于监管压力，部分公司开始选择全现金方式收购标的资产，以避免证监会审核。自2015年开始，A股全现金交易占比始终维持上升趋势，目前全现金交易的数量和金额占比已达到2013年以来的最高点。交易金额在1亿美元以上的大额交易中，全现金收购的数量占比从2014年的32%增长至2017年上半年的54%，增长更为明显，说明通过全现金收购规避并购重组审核的趋势确实存在，同时也反映了上市公司因股价低迷对发行新股有一定的惜售情绪，其中部分典型案例包括宣亚国际收购映客48%股权、大连电瓷收购紫博蓝100%股权等。