当前位置:经济频道首页 > 正文

中金:下半年货币政策立场将相比4至5月时有所“宽松”

2017-07-13 15:00:29    第一财经  参与评论()人

中金公司最新发布的研报称,虽然货币条件仍然总体趋紧,但对比5月的明显收紧,6月金融条件呈现环比企稳迹象。预计下半年货币政策立场将相比4-5月时有所“宽松”。

报告认为,与4至5月金融条件明显收紧相比,6月紧缩程度明显缓解。由于季节性因素通常引起6月季末流动性紧张,央行在6月前半个月提前加大了公开市场操作的资金净注入力度以保持流动性稳定。在6月14日美联储加息之后,央行保持7天逆回购操作利率不变,表明暂时没有进一步收紧货币政策的意图。

虽然金融去杠杆可能是一个较长期的政策目标,但预计监管收紧将采取渐进而务实的总体导向,并且将更加注重政策之间的权衡与协调。因此,市场流动性与金融条件有望保持大体稳定。

报告认为,6月M2同比增速继续小幅下降至9.4%,低于今年5月的9.6%以及市场预期的9.5%。M2增速放缓主要是因为去年6月基数较高——去年6月M2环比增加2.9万亿元。6月财政存款下降6,165亿元,抬升M2增速约0.4个百分点。经季节性调整后,M2月环比(非年化)增速从5月较低的0.4%上升至0.9%。6月M1同比增速从5月的17%进一步放缓至15%,主要是由于基数逐渐升高的影响。6月M1季调月环比增速从5月的0.7%微降至0.6%。预计2017年底M1增速将回归至10%左右的正常水平。

6月新增人民币贷款从5月的1.11万亿元上升至1.54万亿元,高于市场预期的1.3万亿元以及去年6月的1.38万亿元。6月贷款余额同比增速持平于12.9%。6月新增住户部门中长期贷款从5月的4,326亿元上升至4,833亿元,与(滞后的)4至5月强劲的房地产销售增长势头保持一致。新增非金融企业及机关团体中长期贷款从5月的4,396亿元上升至5,778亿元,反映实际经济融资需求稳健。另一方面,继5月下降1,469亿元之后,6月票据融资余额进一步减少1,648亿元。

报告还指出,6月社会融资规模增量上升至1.78万亿元,高于今年5月的1.06万亿元以及去年6月的1.65万亿元。从社融分项来看,实体经济融资保持强劲,但表外融资继续转移到传统的贷款需求:继5月减少278亿元之后,6月委托贷款下降33亿元,而新增信托贷款从5月的1,812亿元上升至6月的2,465亿元。同时,新增银行未贴现承兑汇票的降幅从5月的1,245亿元缩小至6月的205亿元。6月企业债券净融资下降219亿元,低于5月的降幅2,462亿元,股票净融资从5月的507亿元微降至491亿元。