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专访万家基金卞勇:下一波风格转换还看量化策略

2017-07-12 20:01:48    第一财经APP  参与评论()人

历史总是惊人的相似,A股市场每隔一段较长的期限,便会上演一回风格转换,比如较为常见的是市场风格从“二八”行情切换至“八二”,或者又从“八二”转回“二八”。

眼下的市场风格并不明显,一边是逞强多时的白马股罕见回调,另一边小市值成长股未有启动,热点较为凌乱。参照过往,每每此时便有一批投资者选择“抄底”,但多数抄在了半山腰。

A股下一次风格转换行情何时到来?带着这一问题,第一财经记者专访万家基金量化投资总监卞勇。他给出的答案是:做出重大的交易决策之前,聪明的投资者首先应该密切观察、了解市场有效因子的变化,如果关键因素基本未有变化,那过早进行左侧交易可能并不明智。

卞勇告诉记者,量化投资策略具有天然右侧交易的优势,它的风险远低于在市场底部未确定的前提下去进行左侧交易。这也是过去多年量化基金业绩稳定的关键所在。

风格转换中的量化策略

A股市场“白马奔腾”的美好光景正在发生变化。截至7月7日的数个交易日内,一批白马龙头发生了冲高回落,其中安防龙头海康威视下跌7.5%、家电龙头美的集团跌8.3%、白酒龙头贵州茅台跌6.7%。

强势股一旦调整,即在市场心理层面掀起波澜。拥护“漂亮50”的乐观者认为,鉴于市场鲜有相对清晰和确定的投资机会,经过调整后白马股将吸引新一波大资金进场。也有的人操作策略相对谨慎,其称白马股当前的股价已经透支了未来业绩的增长,后市上涨态势料难持续。

无论孰是孰非,伴随着蓝筹估值逐渐修复、成长股大幅回调释放风险,有关风格何时转换的言论早已喧嚣尘下。只不过,经历了最近两年异常跌宕起伏的行情后,投资者心态较为谨慎,他们对于踏错节奏的恐惧不言而喻。相比过早地押注风格转换,待行情确立后右侧交易的方式如今更易被市场人士所接受。

在万家基金量化投资总监卞勇看来,量化基金是天然的右侧交易者。在近日接受第一财经记者采访时,卞勇称,除了个别带预测性的策略外,基本上所有的量化策略都是偏右侧的策略,它的主要逻辑是借助海量历史数据去预判未来,通过一段较长时间海量数据的提取与分析,能有效判断出这市场是否真的发生了风格或者结构性的变化。