上市券商6月业绩“发糖” 21家净利翻倍增配时机已到？

上半年的最后一个月份，券商业绩出现大改善。第一财经记者统计，31家券商营收集体翻红，10家券商单月营收超过 10 亿;而净利润方面，有21家上市券商6月净利润实现翻倍。券商6月业绩环比大幅上扬得益于股债双回暖，带动券商自营、资管等业务改善。

而随着2017年6个月月度数据的公布，上市券商也即将交出中报业绩。仅以未审计的6个月经营数据来看，受交投清淡、监管升级的影响，上半年券商行业营收净利同比双双下滑，24家中期业绩可比的券商中，仅5家净利润同比不同程度上涨。

与此同时，上周五(7月7日)以来，券商板块指数躁动，多家卖方分析师又开始向市场频发研报，“唱多”券商股。有非银分析师对第一财经记者表示，融严监管、去杠杆之下，券商上半年业绩整体和估值均遭受双杀，业务倒逼转型。但行业分化加剧之后，强者更强，风控突出、资本实力强的大券商将有机会迎来“出头天”。另有公募基金经理则对第一财经记者透露，尽管券商板块是上半年金融板块中表现最差的，但随着监管对行业的影响趋于平稳之后，资金已开始物色有业绩且低估值的大券商。

21家上市券商6月业绩翻倍

在2017年“中考”结束之际，券商行业拿出了今年最好的月度业绩。

第一财经记者统计显示，合并口径下，实现营收233 亿元,环比增长 89%。31家券商营收清一色大比例增长，国泰君安、中信证券、海通证券、申万宏源等10家券商单月营收超过 10 亿。

在这之中，国泰君安收入入账最多，以26.26亿的营收居于首位。中信、海通证券紧随其后，营业收入分别为20.28亿元、16.56亿元。而第一创业、中原证券、华鑫股份三家营收不足2亿元。

净利润方面，31家上市券商录入得净利润 98 亿元,环比5月大幅增长 123%。具体来看，在31家券商中，21券商净利润增幅超过100%。其中净赚最多的依然是国君证券，实现净利润11.35亿元，环比增长88%。华中心证券、华泰证券则以8.84亿元、7.98亿元的净利润也位居净利前三甲。

从单月增长上来看，山西证券意外成为6月黑马。单月营收2.41亿元，环比增幅62%;净利润0.86亿元，环比暴增约25倍。对比数据发现，母公司经营业绩的改善增厚了山西证券业绩。数据显示，6月份山西证券母公司实现净利润9735.46亿元，子公司中德证券则亏损1142.59亿元;而5月份，其母公司亏损812.22亿元，子公司中德证券盈利454.79亿元。除此之外，净利润实现较多增长的还有东北证券以及西南证券。

6月券商业绩改善幅度超出预期，主要得益于股债双回暖。华泰证券金融沈娟团队认为，6月上证综指涨2.6%，深成指大幅上涨6.8%，券商自营业绩暴涨，与此同时，再融资规模稳步回升，券商6月业绩改善主要由于市场回暖带动自营、资管业绩向好，且投行、资本中介业绩有一定改善。

“主要债市6月表现也还算比较好。”上海一固收业务人士告诉第一财经记者，6月债市的表现对于券商业绩贡献也不容忽视。太平洋证券统计显示，债市连续五周有正收益,累计收益达 0.9%。股债双赢,有助于券商业绩快速修复。

中期业绩“不甜”但大券商“有糖吃”？

随着2017年6个月月度数据的公布，上市券商也即将交出中报业绩。太平洋证券统计，仅以未审计的6个月经营数据来看，上半年券商行业营收净利同比双双下滑。未经审计的合并口径下，24家中期业绩可比的券商中，仅海通证券、华泰证券、东方证券、兴业证券、山西证券5家净利润同比有不同程度上涨。

“去年开始券商监管就在不断加强，从2016年的八条底线到后来银行非标理财的监管，再到今年年初的资管统一监管，包括之后的银行委外等等的规定，对券商各业务，尤资管业务压力比较大。“接受第一财经记者采访的券商分析师认为，监管不断升级，这对2017年券商这大业务都形成压力。

第一财经此前报道，持续低迷的行情和交投使得股票交易持续承压，券商两融等信用业务也受拖累。加之佣金率的低位运行，券业经纪业务增长乏力。而另一方面，监管全面升级后，并购重组和再融资迅速降温;尽管IPO仍保持着较快的发行速度，但从投行业务整体情况预判，较去年同期仍难有较高增长。以上均给券商传统业务转型持续带来压力。

但在上半年监管连环出招之后，近期券商板块却指数躁动。上周五以来周五券商板块爆发，山西证券一度涨停。近日券商板块涨幅亦居于前排。国泰君安、华泰证券、兴业证券等涨幅居前。

和指数一起“躁动”的还有各大卖方金融分析师。“券商股估值触底，增配时机已到。”海通非银金融团队认为，目前券商股估值已达历史超低水平，远低于历史平均。

Wind统计数据显示，经历了4月、5月的持续缩水，上市券商的总市值二级市场表现持续低迷，3月再度出现缩水。截至6月30日，上市券商总市值合计约20219.14亿元，较5月末环比增1.38%;流通市值合计约9493.82亿元，较5月末环比增1.59%。

“现在券商估值都不高，尤其一些有业绩的大券商，PB不到1.5，在这个时点大家愿意去买一些。”一名近期买入券商股的公募基金经理对第一财经记者表示，其愿意当前买入券商是因为目前配置短期风险较低。

“大家对七月份的金融工作会议比较乐观，一些大券商也预计三季度通胀会好转，资金面对券商行业来说是有利的。”该基金经理称。

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